20230321-湘财证券-2023年1-2月电量数据跟踪_节后复工推动用电增长_风光发电增长加快_9页_1mb

环保及公用事业行业点评总结

核心内容

2023年1-2月，中国电力行业呈现需求端增长、供给端放缓的态势，其中二产用电增长显著，新能源发电增速加快。整体电力需求与供给之间的平衡关系受到多重因素影响，包括节后复工、疫情管控放开、气候条件变化等。

主要观点

电力需求端

• 全社会用电量增长：2023年1-2月，全社会用电量同比增长2.3%，增速较去年12月提升6.9个百分点。
• 二产用电加速：第二产业用电量同比增长2.9%，增速环比提升15.4个百分点，主要受益于节后复工及制造业景气度上升。
• 一产用电增长：第一产业用电量同比增长6.2%，增速环比提升14.9个百分点。
• 三产及居民用电增速下滑：第三产业用电量同比微降0.2%，居民生活用电量同比下降9.2%，主要受气温偏高影响。
• 区域差异：东部地区用电量增速为0.7%，中西部地区增速较高，其中西部增速达5.9%，显示区域电力需求差异。

电力供给端

• 电力生产放缓：1-2月全国规模以上电厂发电量同比增长0.7%，增速较去年12月下降2.3个百分点。
• 水电、火电发电量减少：水电发电量同比减少3.4%，火电发电量同比减少2.3%，主要受气候影响及新能源“让位”所致。
• 核电增速放缓：核电发电量同比增长4.3%，增速环比下降2.3个百分点。
• 风光发电增速加快：风电发电量同比增长30.2%，增速环比提升14.8个百分点；光伏发电量同比增长9.3%，增速环比提升6.1个百分点。

关键信息

• 用电增长动力：节后复工及制造业复苏成为电力需求增长的主要驱动力。
• 新能源发展态势：风电、光伏等清洁能源发电量增长显著，显示新能源行业持续发力。
• 电力供需状态：预计2023年全国全社会用电量为9.15万亿千瓦时，同比增长6%左右，电力供需将维持紧平衡状态。
• 投资建议：维持环保及公用事业行业“增持”评级，建议关注以下主线：
  • 火电企业盈利修复：在电煤长协保供背景下，火电企业盈利有望改善。
  • 火电转绿电企业：兼具成长性与盈利改善逻辑，值得关注。
  • 优质绿电企业：高成长性绿电企业具备长期投资价值。

风险提示

• 政策变动风险：行业政策可能发生变化，影响企业发展。
• 用电需求不及预期：若经济复苏不及预期，用电需求可能增长放缓。
• 新能源装机进度风险：新能源装机进度可能不及预期，影响发电能力。
• 煤炭价格风险：煤炭价格上涨可能增加火电企业成本。
• 电价上涨不及预期：市场电价上涨可能低于预期，影响企业盈利。

行业评级与投资逻辑

• 行业评级：增持
• 投资逻辑：
  • 中长期：在“双碳”战略推动下，能源转型是大势所趋，绿电行业前景广阔。
  • 短期：疫情管控放开及稳增长政策的实施，有助于电力需求回升，维持电力行业整体景气。

数据来源与图表说明

• 数据来源：国家能源局、国家统计局、Wind、湘财证券研究所
• 图表说明：文档中包含多张图表，用于展示全社会用电量、分产业用电量、分地区用电量及各类发电量的累计值和单月增速变化，为分析提供直观支持。

总结

2023年1-2月，电力行业在需求端呈现增长态势，尤其是第二产业用电量显著上升，而居民生活用电量因气候原因出现下降。供给端方面，水电、火电发电量同比减少，但风电和光伏发电量增速加快，显示新能源行业持续发展。中长期来看，能源转型趋势明确，绿电行业前景乐观；短期则受益于经济复苏，电力供需维持紧平衡。建议投资者关注火电盈利修复、火电转绿电及优质绿电企业等主线。