深度报告-20210416-上海证券-食品饮料_奶酪正处黄金期_国产品牌崛起_32页_3mb

奶酪行业分析总结

核心内容

奶酪作为乳制品消费升级的受益品类，正经历快速增长阶段。我国奶酪消费量和产量均呈现显著增长趋势，人均消费量仅为0.18kg，远低于日韩等成熟市场，未来发展潜力巨大。通过借鉴美国和日本奶酪市场的经验，我国奶酪行业正进入黄金发展期，国产品牌如妙可蓝多、伊利等快速崛起，行业集中度提升，市场份额逐步扩大。

主要观点

• 奶酪是乳制品消费升级的受益品类，具有高营养价值，适合各类人群。
• 我国奶酪消费快速增长，2012-2020年消费量CAGR为19%，人均消费量提升空间广阔。
• 日本和美国的奶酪市场发展历程表明，行业通常经历黄金发展期（20-30年）和平稳增长期（10-20年），最终进入成熟期。
• 我国奶酪市场结构以再制奶酪为主，但随着技术提升和消费需求变化，原制奶酪占比逐步提高。
• 国产品牌在本土化研发、渠道下沉、新媒体营销等方面表现突出，市场份额持续提升。
• 妙可蓝多和伊利作为代表，通过品牌建设和渠道拓展，在市场中占据领先地位。

关键信息

1. 奶酪消费增长与结构

• 2012-2020年：我国奶酪产量CAGR为24%，消费量CAGR为19%。
• 人均消费量：2020年为0.18kg，较2012年增长4倍，仍有10倍提升空间。
• 消费结构：2020年零售奶酪占比约80%，餐饮奶酪占比约20%。
• 市场空间：2020年市场规模约150-180亿元，预计2025年将增至300-400亿元，CAGR约15%。

2. 海外成熟市场经验

• 美国：

  • 20世纪60-80年代为黄金期，CAGR为4.6%。
  • 卡夫亨氏占据市场主导地位，市占率24.1%。
  • 奶酪市场进入成熟期，CAGR降至3.4%。

• 日本：

  • 20世纪50-80年代为黄金期，CAGR为9.4%。
  • 90年代进入平稳增长期，CAGR为5.4%。
  • 2000年以后市场成熟，CR5为62.4%，雪印乳业为行业龙头，市占率28.1%。

3. 国产品牌崛起

• 妙可蓝多：

  • 2016年开启奶酪转型，2018年推出儿童奶酪棒。
  • 2020年前三季度奶酪收入13.43亿元，同比增长133.6%。
  • 奶酪棒收入达8.67亿元，成为10亿级大单品。
  • 2019-2020年广告投入大幅增加，品牌影响力提升。
  • 渠道覆盖全国，终端网点达18.8万个，经销商数量2573个。

• 伊利：

  • 2018年成立奶酪事业部，推出妙芝手撕奶酪。
  • 2019年与冰雪奇缘、赛车总动员合作推出儿童奶酪棒。
  • 2020年推出口袋芝士，主打成人即食奶酪市场。
  • 渠道优势显著，全国经销商达1.27万个，销售网点超500万个。

投资建议

• 妙可蓝多：作为国产奶酪领导品牌，品牌和渠道建设领先，市场份额持续提升。
• 伊利：产品线逐步完善，依托强大的渠道网络和营销资源，具备快速扩张能力。
• 行业前景：未来5年市场规模有望翻倍，行业处于黄金发展期。

风险提示

• 食品安全风险：奶酪产品需严格把控质量。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能更加激烈。
• 原料市场波动：奶酪生产依赖进口原料，价格波动可能影响成本。
• 疫情反复：疫情可能影响消费场景和市场增长。
• 第三方数据偏差：数据来源可能存在偏差，影响预测准确性。

奶酪市场发展趋势

• 餐饮奶酪：应用边界延展，新茶饮和中餐成为新场景，2020年消费量14.1万吨，预计2025年增至24.7万吨。
• 零售奶酪：儿童奶酪棒成为主流产品，2020年零售市场规模88.4亿元，预计2025年增至181.2亿元。
• 产品细分：家用佐餐奶酪、休闲奶酪、特定人群奶酪等细分市场潜力巨大。
• 行业集中度提升：2020年CR5为60.9%，国产品牌占比逐步上升，妙可蓝多市占率19.8%，伊利、蒙牛等也在逐步扩大市场份额。

奶酪市场结构

• 2020年我国零售奶酪市场格局：CR5为60.9%，前五名中仅妙可蓝多为国产品牌，占比19.8%。
• 日本与韩国市场对比：
  • 日本CR5为62.4%，本土企业占据主导地位。
  • 韩国CR5为77.0%，前三为本土企业，市场份额合计约60%。

奶酪品牌与产品比较

奶酪行业增长驱动因素

• 消费场景拓展：从西餐向中餐、新茶饮等场景延伸。
• 产品升级：儿童奶酪棒、A2奶酪棒等产品推动消费结构优化。
• 渠道下沉：国产品牌通过深度分销和电商渠道迅速扩大市场覆盖。
• 品牌建设：妙可蓝多等通过广告和IP合作提升品牌影响力。

奶酪行业前景

• 未来5年市场规模有望翻倍，达到300-400亿元。
• 人均消费量提升将成为主要增长动力。
• 行业集中度持续提升，国产品牌有望占据更大市场份额。

结论

我国奶酪市场正处于快速成长阶段，与20年前的常温奶市场相似，具备较大的发展空间。国产品牌凭借本土化研发、渠道下沉和品牌建设，正在逐步抢占市场份额。未来随着消费场景的拓展和产品升级，奶酪市场有望持续增长，成为乳制品行业的重要增长极。