20231118-天风证券-透视宠物板块双11_原料工艺成分创新_国产品牌强势崛起__18页_1mb

宠物行业双11深度观察：国产品牌崛起纪实与投资启示

一、行业核心结论

1. 线上消费强劲复苏
   2023年双11期间，天猫/京东平台宠物食品总销售额超4300亿元，国产品牌市占率持续攀升，猫粮、狗粮榜单前列多为中国品牌，天猫猫狗食品榜国产品牌比例达60%，展示品类-品牌-产品三层次竞争力优化。

2. 产业升级加速进行

   • 原料：乳鸽、鹿肉、深海鱼类等特色肉源结合功能性配方（护胃、美毛、毛球管理）成为新卖点
   • 工艺：烘焙粮、冻干粮市占率同比提升13%，低温烘焙、冻干工艺克服营养流失，适口性与消化率优化
   • 功能细分：蛋白含量、护胃配方等功能诉求差异化拉高了产品溢价空间

3. 营销矩阵迭代升级
   营养品属性结合种草平台流量，头部品牌布局抖音/小红书实现种草转化，2023前三季度端播量增长2536亿，广告ROI提升显著。

二、重点公司表现

三、投资建议

1. 推荐标的

   • 乖宝宠物：全渠道龙头地位稳固，麦富迪+弗列加特双引擎布局
   • 中宠股份：深耕烘焙粮/冻干粮赛道，三大聚焦战略落地成效初显
   • 佩蒂股份：海外渠道瓶颈突破，爵宴品牌打造+美容仪新业务协同

2. 关键风险提示

   • 全球贸易摩擦对出口业务压制
   • 海外低价竞争加剧OEM业务空间
   • 原材料价格波动传导压力

报告观点：宠物经济进入需求深化阶段，国产品牌通过配方创新、渠道下沉、营销升级掌握核心竞争壁垒，估值有支撑，6个月内相对沪深300建议“增持”评级。