20210406-东兴证券-纺服轻工行业周观点_国产品牌加速崛起_关注头部家居企业_10页_726kb

东兴纺服轻工行业周观点总结

核心观点

纺织服装行业

在行业复苏背景下，国产品牌加速崛起成为投资主线。核心竞争力体现在以下两个方面：

• 产品性价比高：依托国内完整的服装制造产业链，品牌方拥有优质工厂资源。
• 全渠道布局能力：尤其在电商等新兴渠道上表现突出，拉近与消费者的距离。

主要投资建议包括：

1. 关注运动服饰赛道：李宁、安踏体育已公布2020年业绩，表现优异且有明确战略规划。
2. 关注低估值与管理优化的品牌服装公司：如森马服饰、罗莱生活等，通过产品创新和营销提升品牌力。
3. 关注家纺品类龙头：受益于地产复苏及疫情延后需求释放。

轻工制造行业

看好头部家居企业强者恒强，同时关注龙头纸企业绩弹性。核心逻辑包括：

• 家具消费回暖：地产数据良好，竣工交付释放前期积压需求，推动家具企业收入增长。
• 龙头纸企受益于浆价上涨：白卡纸、文化纸价格提升，拉动业绩增长；龙头具备成本优势与产能扩张能力。

重点推荐公司包括：索菲亚、维达国际、中顺洁柔、顾家家居、晨鸣纸业。建议关注：太阳纸业、梦百合、公牛集团、思摩尔国际。

市场表现

纺织服装行业

• 整体表现：本周纺织服装行业微涨0.04%，涨幅低于大盘。
• 子板块表现：
  • 女装上涨9.22%（涨幅最大）
  • 休闲服装上涨7.66%
  • 印染上涨1.57%
  • 丝绸、辅料、其他服装小幅上涨
  • 棉纺、毛纺、其他纺织、家纺、男装、鞋帽下跌，其中男装和鞋帽跌幅最大（-5.18%、-5.63%）

轻工制造行业

• 整体表现：轻工制造行业上涨1.59%，涨幅接近大盘。
• 子板块表现：
  • 珠宝首饰上涨3.57%
  • 造纸上涨3.24%
  • 文娱用品上涨2.35%
  • 家具上涨2.11%
  • 其他家用轻工上涨2.02%
  • 包装印刷、其他轻工制造下跌，其中其他轻工制造跌幅最大（-2.07%）

重点公告与行业追踪

申洲国际

• 2020年营收230.31亿元，同比增长1.61%。
• 归母净利润51.07亿元，同比增长0.23%。
• H2营收127.97亿元，同比增长3.32%；归母净利润25.94亿元，同比下降3.17%。
• 毛利率提升至31.2%，成本结构优化，ESG理念实践突出。

太平鸟

• 2020年营收增长18.41%至93.87亿元，净利润增长29.24%至7.13亿元。
• 电商收入增长21%至28亿元，占总收入30%。
• 女装品牌PEACEBIRD销售增长28.36%，乐町女装增长17.5%。

思摩尔国际

• 2020年营收增长31.53%至100.10亿元，归母净利润增长71.87%至38.93亿元。
• H2营收增长41.33%至61.29亿元，归母净利润增长93.81%至25.85亿元。

晨光文具

• 2020年营收增长17.92%至131.38亿元，归母净利润增长18.43%至12.55亿元。
• Q4营收增长44.03%，归母净利润增长32.65%。

博汇纸业

• 2020年营收增长43.56%至139.82亿元，归母净利润增长523.50%至8.34亿元。
• Q4由亏转盈，归母净利润增长43.82%至3.07亿元。

我乐家居

• 2020年营收增长18.93%至15.84亿元，归母净利润增长42.56%至2.20亿元。
• Q4营收增长43.85%，归母净利润增长75.10%。

顾家家居

• 控股股东解除质押2850万股，占公司总股本4.51%。

生活用纸涨价

• 维达纸业、中顺洁柔等企业发布涨价函，自4月1日起生活用纸产品价格上调，最高涨幅达20%。

风险提示

• 疫情控制超预期：可能影响经济复苏节奏。
• 经济增速下行：对消费能力造成压力。
• 突发性事件：如供应链中断、政策变化等。
• 政策风险：如环保、贸易政策等对行业的影响。

重点推荐与长期关注

重点推荐

• 申洲国际、李宁、安踏体育、维达国际、顾家家居

建议关注

• 森马服饰、罗莱生活、滔搏、海澜之家、太阳纸业、梦百合、公牛集团、思摩尔国际

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

联系信息

分析师：刘田田

• 外经济贸易大学金融硕士
• 电话：010-66554038
• 邮箱：liutt@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：S1480521010001

研究助理：常子杰

• 中央财经大学金融学硕士
• 电话：010-66554040
• 邮箱：changzj@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：S1480119070055

东兴证券研究所

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层
• 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F
• 电话：010-66554070 / 021-25102800 / 0755-83239601
• 传真：010-66554008 / 021-25102881 / 0755-23824526