20220810-安信证券-百诚医药-301096.SZ-充沛订单驱动2022H1业绩持续高增长_5页_409kb

百诚医药 (301096.SZ) 2022年半年度总结

核心内容

百诚医药于2022年8月9日发布了2022年半年度报告，数据显示公司业绩持续高增长，主要得益于订单驱动和业务拓展。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年H1公司实现营收2.46亿元，同比增长73.91%；归母净利润8502.13万元，同比增长107.62%，业绩增长符合预期。
• 业务多元化发展：公司业务涵盖临床前药学研究、研发技术成果转化、临床服务和权益分成，各项业务均实现快速增长。
• 订单充足，增长可期：2022年H1新增订单金额为4.01亿元（含税），同比增长57.70%。公司在手订单充足，为未来业绩增长提供支撑。
• 投资建议积极：分析师预计公司2022-2024年净利润分别为1.85亿元、2.90亿元、4.47亿元，分别同比增长66.2%、57.1%、53.9%。给予“买入-A”投资评级，6个月目标价为94.05元。
• 风险提示：新药研发不及预期、仿制药CRO竞争加剧、仿制药一致性评价业务增速放缓等。

关键信息

营收与利润表现

• 营业收入：2022年H1为2.46亿元，同比增长73.91%。
• 归母净利润：2022年H1为8502.13万元，同比增长107.62%。
• 各项业务收入：
  • 临床前药学研究：0.90亿元 (+57.56%)
  • 研发技术成果转化：0.69亿元 (+85.33%)
  • 临床服务：0.43亿元 (+53.84%)
  • 权益分成：0.31亿元 (+145.18%)

投资与增长预测

• 净利润预测：
  • 2022E: 1.85亿元 (+66.2%)
  • 2023E: 2.90亿元 (+57.1%)
  • 2024E: 4.47亿元 (+53.9%)
• 每股收益预测：
  • 2022E: 1.71元
  • 2023E: 2.68元
  • 2024E: 4.13元
• 估值指标：
  • 2022E市盈率（PE）：46.7倍
  • 2022E市净率（PB）：3.5倍
  • 2022E P/S：13.7倍
  • 2022E EV/EBITDA：30.9倍
  • 2022E P/FCF：未提供
• 财务指标预测：
  • 2022E净利润率：29.3%
  • 2022E ROE：7.5%
  • 2022E ROIC：36.5%
  • 2022E三费/营业收入：31.4%

公司业务亮点

• 受托研发服务：已为国内300多家客户提供400余项服务。
• 研发技术成果转化：截至2022年H1，公司自主立项超过250个药物品种，拥有51项销售权益分成的研发项目。
• CDMO业务：赛默制药累计为145个受托研发项目提供CDMO服务，推动项目推进。
• 创新药研发：在研创新药项目共6项，布局H3、CDK4/6、PI3K、PPARα/δ等靶点，其中BIOS-0618已进入I期临床研究。

财务状况

• 资产与负债：
  • 总资产：2022E为2904.9亿元
  • 负债总额：2022E为437.9亿元
  • 股东权益：2022E为2467.0亿元
  • 资产负债率：2022E为15.1%
• 现金流量：
  • 经营活动产生现金流量：2022E为211.3亿元
  • 投资活动产生现金流量：2022E为-25.0亿元
  • 融资活动产生现金流量：2022E为-228.2亿元

市场表现

• 股价表现：2022年8月9日股价为79.66元
• 6个月目标价：94.05元
• 12个月价格区间：57.63/101.08元

投资评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）
• 风险评级：A（正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动）

总结

百诚医药在2022年H1表现出强劲的业绩增长，主要得益于订单的持续增加和各项业务的快速发展。公司业务涵盖药学研究、临床试验、定制研发生产及权益分成，为客户提供一体化服务。分析师对公司未来三年的盈利能力持乐观态度，预计净利润将稳步增长。公司在手订单充足，创新药研发进展顺利，具有良好的增长潜力。然而，也需关注新药研发不及预期、仿制药CRO竞争加剧及一致性评价业务增速放缓等风险。