20230120-安信证券-百诚医药-301096.SZ-2022年业绩增长符合预期_充足订单有望驱动2023年持续高增长_5页_884kb

百诚医药（301096.SZ）2022年业绩及2023年展望总结

核心内容

百诚医药在2022年实现了业绩的快速增长，预计归母净利润为1.83亿元-1.97亿元，同比增长64.73%-77.34%，符合市场预期。公司营收预计为5.80亿元-6.20亿元，同比增长54.95%-65.64%。公司同时拥有充足的订单储备，截至2022年底在手订单达13.34亿元（不含税），为2023年的持续高增长提供了坚实基础。

主要观点

• 业绩增长符合预期：2022年公司业绩增长显著，归母净利润和营收均实现大幅增长，显示出公司在药学研究、临床试验及定制研发生产等业务领域的强劲表现。
• 订单充足支撑增长：公司在手订单同比增长49.42%，其中新增订单金额为10.07亿元（含税），显示出市场需求旺盛和公司业务拓展能力。
• 2023年增长可期：尽管2022Q4受疫情影响，新签订单增速有所放缓，但2023Q1的恢复性增长被寄予厚望，预计公司将在2023年继续保持高增长态势。
• 投资建议明确：分析师给予买入-A的投资评级，并预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.90亿元、2.85亿元、3.99亿元，分别同比增长71.1%、49.7%、40.2%。目标价为92.05元，当前股价为72.72元。
• 财务指标表现良好：公司毛利率、营业利润率和净利润率持续提升，ROIC和ROE亦保持较高水平，反映公司盈利能力增强和资本效率提升。
• 成长性强劲：公司营业收入和净利润均呈现持续增长趋势，CAGR分别为70.7%、53.2%，显示出公司具备良好的长期增长潜力。

关键信息

收入与利润预测

• 2022年：营收5.80亿元-6.20亿元，归母净利润1.83亿元-1.97亿元，扣非后净利润1.54亿元-1.68亿元。
• 2023年：营收预计8.88亿元，归母净利润预计2.85亿元。
• 2024年：营收预计12.64亿元，归母净利润预计3.99亿元。

订单情况

• 在手订单：截至2022年底为13.34亿元（不含税），同比增长49.42%。
• 新增订单：2022年新增订单金额为10.07亿元（含税），同比增长24.69%。

财务指标

• 毛利率：从2020年的65.8%提升至2022年的69.4%，预计2023年为67.0%。
• 净利润率：从2020年的27.7%提升至2022年的31.6%，预计2023年为32.1%。
• ROE：预计2023年为10.6%，2024年为13.6%。
• ROIC：预计2023年为59.5%，2024年为77.5%。
• 市盈率（PE）：从2020年的141.5倍降至2023年的28.5倍。
• 市净率（PB）：从2020年的23.9倍降至2023年的3.0倍。

投资与估值

• 6个月目标价：92.05元。
• 当前股价（2023-01-20）：72.72元。
• 12个月价格区间：57.63元至90.89元。
• PEG：预计2023年为0.4，显示公司估值合理。

风险提示

• 新药研发不及预期：若新药研发进展不达预期，可能影响公司长期增长。
• 仿制药CRO竞争加剧：市场竞争加剧可能压缩利润空间。
• 仿制药一致性评价业务增速放缓：若该业务增速放缓，可能影响整体业绩表现。

结论

百诚医药凭借其在药学研究、临床试验和定制研发生产领域的优势，实现了2022年的业绩高增长，并有望在2023年延续增长势头。公司充足的订单储备和良好的财务表现使其成为投资者关注的焦点。尽管存在一定的市场风险，但公司仍具备较强的盈利能力和成长潜力，分析师建议投资者关注其未来表现。