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百诚医药 (301096.SZ) 买入 (维持评级) 总结

核心内容概述

百诚医药2022年实现营收6.07亿元，同比增长62.27%，归母净利润1.94亿元，同比增长74.78%。尽管四季度受疫情影响，但全年仍保持快速增长，业绩符合预期。公司未来三年的盈利预测显示，归母净利润有望分别达到2.90亿元、4.26亿元和5.60亿元，对应PE分别为26倍、17倍和13倍，维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022年全年：营收6.07亿元，同比增长62.27%；归母净利润1.94亿元，同比增长74.78%。
• 第四季度：营收1.87亿元，同比增长22.80%；归母净利润0.49亿元，同比增长5.1%。
• 2023年预计：归母净利润2.90亿元，对应PE为26倍；2024年预计4.26亿元，对应PE为17倍；2025年预计5.60亿元，对应PE为13倍。

业务发展

• 自研成果转化业务：2022年营收2.21亿元，同比增长108.69%，毛利率达78.01%，同比上升6.05个百分点。
• CDMO业务：赛默制药实现收入0.60亿元，承接外部客户订单0.21亿元，同比增长121.27%，毛利率为32.06%。
• 临床前药学研究：收入2.18亿元，同比增长36.98%。
• 临床服务：收入0.80亿元，同比增长47.74%。
• 权益分成：收入0.58亿元，同比增长79.65%。

研发投入与成果

• 研发费用：2022年投入1.66亿元，同比增长104.68%。
• 研发成果：全年项目注册申报115项，获得批件41项，其中15个药品为全国前三申报。
• 技术转化：71个项目实现技术转化，适应症涵盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等多个领域。
• 新平台建设：公司新建立了中药天然药物中心、大分子生物药平台，完善了药理毒理研究中心，进一步强化竞争优势。

项目储备与订单

• 在研项目：公司已立项但尚未转化的自主研发项目250余项。
• 创新药布局：重点布局8个1类新药研发项目。
• 新签订单：2022年新签订单10.07亿元（含税），同比增长24.69%。
• 在手订单：截至2022年底在手订单13.34亿元（不含税），同比增长49.42%。

风险提示

• 解禁风险
• 仿制药一致性评价业务增速放缓或减少的风险
• 新冠病毒疫情风险
• 药物研发失败的风险
• 行业监管政策风险

附录数据概览

损益表预测

现金流量表预测

资产负债表预测

比率分析

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：N/A
• 市价：68.79元

历史推荐与目标定价

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

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