光伏行业2020年报及2021年一季报总结：2020量价齐升，2021分化初现-20210507-川财证券-23页_857kb

光伏行业2020年报及2021年一季报总结

核心内容

2020年，CC光伏指数大幅跑赢沪深300指数，涨幅达169.23%，但2021年一季度出现回调，下跌15.85%。2020年光伏行业整体营收和净利实现高速增长，而2021年一季度业绩同比高增，但制造板块盈利分化显著。辅材和设备板块毛利率表现突出，分别为32.04%和32.31%。

主要观点

• 2020年行业表现：光伏行业整体营收增长27.2%，净利增长33.72%，毛利率为22.14%。其中，辅材和设备板块表现尤为突出，净利增速分别为98.76%和52.01%，毛利率分别为32.04%和32.31%。
• 2021年一季度表现：光伏板块营收增长52.90%，净利增长111.67%，毛利率为22.46%。制造板块盈利分化明显，硅料企业通威股份和硅片企业京运通、中环股份净利增速超100%，而光伏一体化企业和电池片企业盈利偏弱。
• 行业盈利能力：2020年光伏行业销售净利率为9.11%，销售毛利率为22.14%。设备板块销售净利率和毛利率均高于行业平均水平，辅材板块盈利能力显著增强。
• 费用率下降：2020年光伏行业管理费用率和销售费用率均有所下降，财务费用率存在行业分化，电站板块较高。

关键信息

2020年光伏板块整体情况

• 营业收入：3516.04亿元，同比增长27.2%
• 归属母公司股东净利润：300.96亿元，同比增长33.72%
• 毛利润：778.46亿元，毛利率22.14%

各细分板块表现

2021年一季度光伏板块整体情况

• 营业收入：944.54亿元，同比增长52.90%
• 归属母公司股东净利润：111.02亿元，同比增长111.67%
• 毛利润：212.08亿元，毛利率22.46%

各细分板块表现

投资建议

• 硅料企业：通威股份，预计2021、2022年硅料高价位将维持，业绩表现良好。
• 光伏一体化企业：隆基股份、晶澳科技，具有全球竞争力。
• 辅材企业：福斯特，市占率高，行业竞争格局稳定。
• 逆变器企业：阳光电源、固德威，头部企业议价能力强，需求旺盛。

风险提示

• 宏观经济波动风险：国内外经济形势变化可能影响行业表现。
• 政策风险：政策不及预期可能影响行业需求。
• 消纳能力不足风险：电网消纳能力不足可能导致弃风弃光，影响装机经济性。

分析师声明

报告由川财证券有限责任公司编制，分析师黄博、张天楠、陈思同出具，具有证券投资咨询执业资格。报告基于公开信息编制，不承担任何法律责任。