20210507-中原期货-螺纹热卷月报_供需推升钢价新高_5月谨防需求回落_16页_2mb

钢材市场分析总结（2021年5月）

核心内容概述

2021年5月，钢材市场在政策和供需双重推动下，价格持续上涨，但需警惕需求回落风险。整体来看，钢价处于高位，市场对供应端的压产预期强烈，而需求端则在地产和基建的支撑下保持韧性，制造业虽表现较弱，但政策利好有望推动其复苏。

主要观点

供应端分析

• 压产预期增强：在碳中和目标下，钢材供应端持续收紧，河北等地开始限产，工信部出台产能置换政策，进一步强化了供应端的调控力度。
• 出口退税取消：4月28日起，部分钢铁产品出口退税取消，对钢材出口形成一定利空，但中长期来看，此举意在推动行业绿色转型，而非直接抑制出口。
• 钢厂利润上升：受供应端收缩和需求端强劲支撑，钢厂利润显著上升，达到近四年新高，主动减产可能性较低。

需求端分析

• 4月需求高位放缓：表观消费量增幅放缓，库存去化速度不及去年同期，成为当前钢价高位的主要风险。
• 地产投资韧性较强：1-3月地产投资累计增速达25.6%，销售面积增长显著，支撑了钢材需求。
• 基建投资稳步恢复：2021年1-3月基建投资同比增长29.7%，表明基建对钢材需求仍有较强支撑。
• 制造业复苏预期：4月政治局会议强调促进内需和制造业恢复，年内制造业仍有望复苏，但短期反弹力度较弱。

库存情况

• 螺纹钢库存持续下降：截至4月底，全国螺纹总库存为1238万吨，环比下降23万吨，农历同比降幅达154万吨，去库速度较快。
• 热卷库存止降回升：热卷库存环比小幅上升，表明需求相对疲软，但整体仍处于去库阶段。

期现价差与基差

• 期现价差持续收缩：由于政策利多预期，期货价格与现货价格之间的价差持续收窄。
• 远月合约更具支撑：10-1价差持续收缩，远月合约价格更具上涨动力，主要源于钢厂利润高、主动减产可能性低。

关键信息

供应端数据

• 2021年1-3月全国粗钢产量2.71亿吨，同比增长15.6%。
• 2021年1-3月钢厂利润总额达774亿元，同比增长247.44%。
• 2021年1-3月粗钢产量同比增幅较2020年明显下降，显示行业增速趋缓。

需求端数据

• 4月卷螺表观消费量高位增幅放缓，但整体仍高于往年同期。
• 1-3月房地产开发投资完成额同比增长25.6%，商品房销售面积增长63.8%。
• 基建投资（不含电力）同比增长29.7%，恢复至2019年同期水平以上。
• 制造业投资增速下降，但政策利好有望推动其复苏。

库存与进出口分析

• 螺纹钢库存：截至4月底，全国螺纹钢总库存1238万吨，环比下降11%。
• 热卷库存：全国热卷总库存362万吨，环比上升19%。
• 出口退税调整：取消部分钢铁产品出口退税，主要影响热卷出口，但中长期看对出口影响有限。
• 进口政策调整：对生铁、粗钢等实行零进口暂定税率，硅铁、铬铁等提高出口税率，意在引导行业低碳发展。

成本与利润分析

• 钢厂利润：钢厂利润持续好转，但成本也在上升，尤其是原材料价格上涨。
• 利润结构：长流程钢厂利润丰厚，短流程钢厂利润也有所改善，但整体仍受成本压力影响。

5月行情展望

• 供应端持续收紧：政策推动下，供应端仍保持收紧趋势，钢材价格有望继续上涨。
• 需求端需关注：4月需求高位增幅放缓，需警惕5月表观消费量和库存下降幅度不及预期，可能引发钢价回调。
• 期现价格反映政策利好：市场若进入一致性看涨状态，需警惕潜在利空发酵，尤其是当前钢价处于高位时。
• 策略建议：
  • 前期多单谨慎持有，若消费持续回落则逢高减持，不建议逆势做空。
  • 卷螺价差若回落至200附近，可逢低做多。

总结

整体来看，钢材市场在政策和供需的共同推动下，价格持续上涨，但需关注需求端的潜在回落风险。短期市场可能面临踩踏风险，因此建议投资者谨慎操作，关注卷螺价差变化和政策动向。长期来看，钢铁行业在碳中和目标下，将继续优化供需结构，推动价格稳中向上运行。