20230330-国金证券-欧晶科技-001269.SZ-单位盈利显著扩张_供给紧张促量利齐升_4页_871kb

报告摘要

欧晶科技在2022年实现了显著的业绩增长，全年营收达14.34亿元，同比增长69%，归母净利润达2.38亿元，同比增长79%。其中，第四季度营收增长137%，归母净利润增长356%，业绩位于预期中值附近，表现出强劲的增长势头。

产能释放与出货增长：公司募投项目按计划推进，产能快速释放，2022年石英坩埚出货量达12.12万只，同比增长44.28%。预计2022年第四季度出货量将超过3万只。
供需紧张带动价格上涨：由于下游光伏行业高景气，高品质石英坩埚需求快速上升，同时受到高品质内层砂供应紧张和生产技术限制的影响，2022年石英坩埚单价上涨74%至6235元/只。
盈利能力提升：公司核心原材料供应稳定，凭借产品优势实现单位毛利同比增长94%至2655元/只，毛利率提升至42.58%。
配套服务增长：受益于下游硅片行业需求增长，2022年公司光伏配套加工服务营收同比增长24.4%。
偶发性费用影响：因疫情相关费用支出3500万元，对业绩产生一定影响，但剔除该费用后，公司业绩增长更为显著。
未来增长预期：预计2023年中石英坩埚产线将提升至20条，产能持续扩张，同时锁定进口砂以保障品质，有望充分传导原材料成本上涨，实现量利齐升。
盈利预测上调：公司2023-2025年净利润预测分别为7.35亿元（+63%）、9.67亿元（+46%）和13.01亿元，对应EPS分别为5.35元、7.03元和9.47元，当前股价对应PE分别为24倍、18倍和14倍，上调至“买入”评级。

2022年业绩：营收14.34亿元，同比增长69%；归母净利润2.38亿元，同比增长79%。
第四季度表现：营收4.95亿元，同比增长137%；归母净利润0.84亿元，同比增长356%。
产品优势：高品质石英坩埚产品优势显著，单位毛利和毛利率均实现大幅增长。
行业趋势：石英坩埚供需持续紧张，预计2023年价格将逐季增长，成为光伏产业链中少数涨价品种。
财务预测：
- 2023年营收预测为4745亿元，同比增长230.90%。
- 2024年营收预测为5660亿元，同比增长19.29%。
- 2025年营收预测为7313亿元，同比增长29.21%。
盈利能力：2023年净利润预测为735亿元，同比增长208.26%；2024年净利润预测为967亿元，同比增长31.53%；2025年净利润预测为1301亿元，同比增长34.62%。
估值：2023年PE为23.98倍，2024年PE为18.23倍，2025年PE为13.54倍。
投资建议：上调至“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度将超过15%。

财务指标：
- 每股收益从1.295元增长至9.468元。
- 每股经营性现金流净额从0.525元增长至10.083元。
- 净利润率从15.7%提升至17.8%。
资产结构：
- 流动资产占比从73.0%提升至87.8%。
- 固定资产周转天数从82.4天下降至24.6天。
偿债能力：
- 净负债/股东权益为负，显示公司财务结构稳健。
- 资产负债率从52.92%下降至43.12%。