深度报告-20210507-川财证券-光伏行业2020年报及2021年一季报总结_2020量价齐升_2021分化初现_23页_1mb

报告摘要

光伏行业2020年报及2021年一季报总结

核心内容概述

2020年CC光伏指数涨幅显著，达到 169.23%，远超沪深300指数 143.72个百分点，显示出光伏行业在这一年整体表现强劲。然而，2021年一季度光伏板块出现回调，下跌 15.85%，跑输沪深300指数 11.69个百分点，但仍然高于电力设备与新能源行业平均跌幅。

主要观点

2020年表现

光伏行业整体营收增长 27.2%，净利增长 33.72%，毛利率为 22.14%。
辅材板块：营收增长 19.68%，净利增长 98.76%，毛利率达 32.04%，在各细分行业中处于较高水平。
光伏设备板块：营收增长 61.86%，净利增长 52.01%，毛利率为 32.31%，为最高水平。
制造板块：营收增长 29.4%，净利增长 35.05%，毛利率 19.23%，在细分行业中较低。
电站板块：营收下降 1.84%，净利下降 83.69%，毛利率为 29.42%，相对较高。
逆变器板块：营收增长 49.67%，净利增长 116.47%，毛利率 24.91%，处于中等水平。

2021年一季度表现

光伏板块整体营收增长 52.90%，净利增长 111.67%，毛利率为 22.46%。
制造板块：营收增长 49.63%，净利增长 86.73%，但盈利分化显著，硅料企业（如通威股份）和硅片企业（如京运通、中环股份）净利增速超 100%，而光伏一体化企业（如隆基股份、晶澳科技、东方日升）及电池片企业（如爱旭股份）盈利表现偏弱。
辅材板块：营收增长 81.02%，净利增长 295.07%，毛利率达 36.87%，仍为最高。
电站板块：营收增长 23.28%，净利增长 75.76%，毛利率为 29.84%。
逆变器板块：营收增长 85.95%，净利增长 110.78%，毛利率 30.57%。
光伏设备板块：营收增长 102.59%，净利增长 136.38%，毛利率 31.72%。

关键信息

业绩表现

2020年，31家光伏企业中，1家亏损，3家营收负增长，5家净利负增长。
2021年一季度，2家亏损，2家营收负增长，4家净利负增长。
2020年净利增速超过 50% 的企业有 14家，占总企业数的 45.16%。
2021年一季度净利增速超过 50% 的企业有 22家，占总企业数的 71.0%。

财务状况

资产负债率：光伏行业整体为 57.3%，其中制造板块为 57.88%，设备板块为 50.28%，辅材板块为 32.02%。
销售净利率：2020年光伏行业整体为 9.11%，设备板块为 18.01%，辅材板块为 15.93%，制造板块为 9%。
销售毛利率：2020年光伏行业整体为 22.14%，设备板块为 32.31%，辅材板块为 32.04%，制造板块为 20%。

营运能力

总资产周转率：2020年光伏行业整体为 0.51，辅材板块为 0.65，制造板块为 0.59。
应收账款周转率：2020年光伏行业整体为 4.64，辅材板块为 5.90，制造板块为 7.02。
管理费用率：2020年光伏行业整体为 3.5%，其中制造板块隆基股份为 3.60%，辅材板块福斯特为 5.39%，设备板块上机数控为 6.35%。

费用率与现金流

财务费用率：光伏行业整体为 2.91%，其中制造板块为 2.21%，辅材板块为 1.49%，设备板块为 0.41%。
经营活动现金流：光伏行业整体为 212.08亿元，辅材板块为 33.24亿元，制造板块为 125.42亿元，设备板块为 15.53亿元。

投资建议

推荐主线

硅料企业：硅料高价位预计将持续 1-2年，建议关注 通威股份。
光伏一体化企业：具有全球竞争力，建议关注 隆基股份 和 晶澳科技。
辅材企业：市占率高，竞争格局良好，建议关注 福斯特。
逆变器企业：需求旺盛，海外市占率提升，建议关注 阳光电源 和 固德威。

风险提示

宏观经济超预期波动风险：宏观经济变化可能影响光伏行业表现。
政策风险：政策不及预期可能影响行业需求。
消纳能力不足风险：电网消纳能力不足可能导致弃风弃光，影响装机经济性。

附录信息

行业数据库：包含各细分行业的详细数据。
分析师声明：分析师具备相关资格，报告基于合法合规信息独立出具。
重要声明：本报告仅供川财证券客户使用，不承担适当性职责。
版权与使用限制：未经授权不得复制、引用或分发本报告内容。

以上总结涵盖光伏行业2020年报及2021年一季度的整体表现、细分行业分析、财务状况、投资建议及风险提示，为投资者提供全面的行业概况。

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