20231027-浙商证券-中科星图-688568.SH-收入超预期_为世界构筑空天信息第二选择_3页_453kb

中科星图三季报投资点评摘要

收入表现超预期

• 前三季度：营收139.9亿元，同比增长691.1%，归母净利润10.3亿元，同比增长447.7%；扣非净利润0.56亿元，同比增长741.0%。
• 单Q3：营收67.7亿元，同比增长79%，归母净利润0.68亿元，同比增长395.8%。

GF发展初见成效（第一曲线）

• 业务扩张：GF战略推动多市场渗透，收入快速增长，计划未来布局空、天、地、临、海等十大维度业务。
• 水利工程布局：收购亿水泰科，结合防灾减灾平台，预计水利、应急业务将快速增长（中央财政增发万亿国债支持）。

平台化与AI赋能（第二曲线）

• 星图智脑引擎：发布智脑引擎，简化遥感数据处理，推动公开数字地球平台，赋能开发者快速获取高质量时空数据服务。
• 生态拓展：逐步实现线下能力线上化，为遥感应用提供快速、便捷服务。

内功夯实与全球化（第三曲线）

• 数据资源：已建立240+卫星数据获取能力。
• 算力资源：连通巢湖明月等多算力节点，支撑AI训练。
• 研发投入：2023Q3研发率达15.37%，保持高投入。
• 全球化布局：组建南亚等区域团队，拓展国际市场。

盈利预测与评级

• 业绩预测：预计2023/24/25年营收为242/349/502亿元，归母净利润35.7/50.9/75.1亿元，同比增速分别53.61%、44.11%、43.68%
• 估值：对应PE为46.67/32.75/22.19倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 订单、技术落地、市场竞争不及预期；AI赋能与数字地球市场拓展风险；现金流压力等。

其他

• **GF战略提升收入，**水利与防灾布局增加潜在增长催化剂。