20250530-浙商证券-中科星图-688568.SH-中科星图2024年报_2025一季报点评_空天信息引领者_加速布局商业航天和低空产业_4页_445kb

中科星图（688568）2024年报及2025一季报分析总结

业绩表现
2024年公司实现营业收入326亿元，同比增长295%；归母净利润35亿元，同比增长27%；扣非后归母净利润24亿元，同比增幅达40%。2025年第一季度营业收入50亿元，同比激增205%；归母净利润0.2亿元，同比提升9710%；但扣非净利润亏损0.2亿元，主要受低空领域研发投入增加影响。公司一季度通过战略性资产处置实现利润增长，研发投入强度显著提升。

业务发展

1. 产品结构优化：GEOVIS技术开发与服务营收达230亿元（+381%），软件销售与数据服务营收25亿元（+356%），专用设备及系统集成营收70亿元（+61%）。GEOVIS系列业务成为主要增长引擎。
2. 行业布局拓展：特种领域营收100亿元（+199%），政府业务96亿元（+289%），企业业务26亿元（+109%），航天测控29亿元（+259%），气象生态56亿元（+474%），线上业务1亿元（+3954%）。线下业务贡献显著，线上业务爆发式增长。
3. 生态建设突破：第二增长曲线业务认证用户达70,199个，月活跃应用12,375个，累计触达10.149亿终端用户，日均Tokens消耗量229亿次，显示空天信息生态应用发展态势良好。

战略布局
公司拟通过定增募资25亿元，主要用于四大方向：

1. 云平台建设项目（75亿元）：构建"空天信息一朵云"，打造全场景开发者生态
2. 低空云服务项目（65亿元）：建设"低空空域一朵云"，解决低空飞行安全与效率问题
3. 防务安全平台项目（35亿元）：提供全域大数据智能处理解决方案
4. 补充流动资金（75亿元）：保障经营现金流需求

财务特征
2024年毛利率提升至49.6%（+13pct），但净利率下降至10.8%（-28pct）。销售/管理/研发费用率分别为7.6%/9.3%/15.0%，其中管理费用率显著提升。研发投入强度持续加大，2025Q1研发费用同比增幅达387%。

盈利能力预测
预计2025-2027年营业收入分别为4258/5575/7201亿元，同比增长30.73%/30.92%/29.16%；归母净利润为492/657/854亿元，同比增长39.79%/33.62%/29.96%。对应EPS为0.61/0.81/1.05元，PE估值59/44/34倍。维持"买入"投资评级。

风险提示
主要风险包括下游客户订单不及预期、低空经济政策不确定性、技术进步速度不及预期、行业竞争加剧等。

核心财务指标
2024年ROE为91.6%，资产负债率44.55%，现金流量净额-376亿元。预计2025-2027年资产周转率逐步提升，ROE持续增长至14.64%。EV/EBITDA估值分别为3.95/2.29/2.06/1.54倍。

注：本总结基于2024年报及2025年第一季度财务数据，聚焦核心业务增长、战略投资布局及财务表现分析，重点突出空天信息产业拓展与低空经济发展双主线，字数为998字。