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科德星图（688568.SH）公司点评：低空经济领航者，持续高增长展望

核心观点

维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为3569亿、5382亿、8365亿元，同比增长4186%/5082%/5541%。归母净利润预计438亿、696亿、1157亿元，同比增长2798%/5875%/6623%。

公司优势与行业布局

公司在计算机/IT服务领域具有显著竞争优势，紧密契合低空经济发展战略。主要优势：

1. 低空经济领域先行者：依托“星图云IaaS”自主可控平台，构建低空云生态。
2. 技术实力强大：拥有自主超算和AI算力，掌握空域网格编码核心技术。
3. 真实场景AI训练：通过自建试验场，使用真实飞行数据训练模型，类比自动驾驶的领先优势。
4. 商业模式创新：采用线上PaaS+SaaS订阅模式与线下本地部署双路径。

行业前景

预测2026年中国低空经济规模突破万亿元。国家发改委成立低空司、专项债支持政策落地，eVTOL六个试点城市获批，利好公司整机业务全国推广。

关键业务数据

• 星图云IaaS：整合国内外近300颗遥感卫星，构建地球多圈层数据体系
• 超算能力：512核处理器3小时完成11万平方公里地形建模
• 收购与合作：参股北斗伏羲参与国家空域网格标准制定

风险提示

AI商业化不及预期、低空经济政策落地风险、宏观经济增长放缓等。

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信息披露
分析师：陈涵泊、李佩京
研报日期：2025年2月7日
S0120524040004，S0120524090004
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