20170615-华泰证券-计算机行业2017年中期策略_左侧寻底中_积极储备右侧标的_34页_2mb

计算机行业中期策略总结

核心内容

本报告基于2017年6月的计算机行业中期策略，分析了行业当前所处的熊市阶段与历史周期的相似性，探讨了在左侧寻底阶段应关注的标的及未来可能迎来的右侧上涨机会。报告指出，行业整体处于业绩下滑与估值中位的左侧阶段，应关注有业绩支撑、未来成长确定性高的细分领域个股。

主要观点

• 行业周期回顾：计算机行业经历了2010-2012年的熊市阶段，之后在2012年底至2014年初迎来牛市，主要由并购驱动、业绩增长和政策支持推动。
• 当前环境分析：当前外部经济放缓、流动性紧张与2011年熊市相似，但行业业绩增速下滑并非由单一原因导致，而是受外延并购监管和IPO加速发行的影响。
• 投资策略建议：在左侧阶段应关注业绩稳健、业务新颖、细分行业成长性高的个股，如智慧城市、网络安全、人工智能和云计算等领域的公司。
• 右侧机会预期：随着政策推动、估值消化和行业趋势变化，右侧上涨机会将逐渐显现，应关注具有高成长潜力和主题驱动的公司。

关键信息

1. 左侧寻底阶段关注点

• 业绩驱动：在下跌趋势中，业绩为王，优先选择有业绩保证、未来细分行业成长确定性高的个股。
• 智慧城市：随着PPP模式的推广和雄安新区的建设，新型智慧城市项目有望爆发，推荐关注【易华录】、【广联达】、【熙菱信息】、【立昂技术】。
• 网络安全：《网络安全法》的实施将推动行业投入增加，推荐关注【启明星辰】、【绿盟科技】、【南洋股份】、【美亚柏科】、【北信源】、【任子行】、【蓝盾股份】。
• 人工智能：作为未来最具潜力的颠覆性领域，AI技术逐渐成熟，推荐关注【科大讯飞】、【景嘉微】、【四维图新】、【思创医惠】。
• 云计算：公有云市场由互联网巨头主导，推荐关注【中科曙光】、【浪潮信息】。

2. 历史经验对比

• 熊市阶段（2010-2012）：经济放缓、流动性紧张，行业营收和净利润增速下滑，业绩不及预期类个股表现较差。
• 牛市阶段（2012-2014）：并购、业绩和主题共同驱动上涨，推荐关注业绩高增长、主题明确的公司，如【网宿科技】、【启明星辰】、【中国软件】、【浪潮信息】。
• 当前阶段（2017年）：行业处于左侧寻底，推荐关注业绩稳健、业务创新、政策受益的公司，如【广联达】、【数字政通】、【科大讯飞】、【中科曙光】。

3. 风险提示

• 宏观经济低迷：政府和企业需求可能未达预期。
• 政策推进不达预期：财政政策和产业政策可能影响行业增长。
• 人力成本上升：通胀可能导致成本压力。
• 应收账款风险：企业可能面临坏账风险。

行业趋势与机会

• 智慧城市：PPP模式推动建设，雄安新区作为标杆项目，带动相关企业业绩增长。
• 智能安防：随着技术成熟，智能安防成为趋势，推荐关注【熙菱信息】、【立昂技术】、【海康威视】、【大华股份】、【苏州科达】。
• 人工智能：深度学习技术推动应用，推荐关注【科大讯飞】、【依图科技】、【旷视科技】、【商汤科技】。
• 网络安全：《网络安全法》落地，行业有望加速发展，推荐关注【启明星辰】、【绿盟科技】、【北信源】、【任子行】。
• 云计算：公有云市场增长迅速，推荐关注【中科曙光】、【浪潮信息】。

优质个股推荐

• 易华录：智慧城市项目受益，业绩增长显著。
• 广联达：受益于基建投入，业绩确定性强。
• 科大讯飞：AI核心技术龙头，估值溢价明显。
• 中科曙光：受益于云计算和自主可控政策。
• 数字政通：雄安新区建设相关，业绩表现突出。

结论

计算机行业当前处于左侧寻底阶段，应优先关注业绩稳健、细分行业成长性高、政策受益的个股。随着PPP模式、网络安全法、人工智能和云计算等政策和趋势的推动，行业有望迎来右侧上涨机会。建议投资者在左侧阶段积极储备标的，等待行业复苏信号。