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计算机行业2017年中期策略总结

行业评级

• 计算机软硬件：增持（维持）

核心内容

当前行业阶段

计算机行业当前处于左侧寻底阶段，估值处于历史中位水平，并不绝对便宜。行业整体业绩增速下滑，受外延并购监管及IPO加速的影响，资金面压力较大。

历史对比

• 2011-2012年：计算机指数下跌46%，行业营收及净利润增速明显下滑，主要因宏观经济下行和人力成本上升。
• 2012-2014年：计算机指数上涨148%，主要受益于并购驱动、盈利恢复及IPO暂停带来的市场信心提振。

主要观点

1. 左侧阶段关注业绩

在当前市场下跌趋势中，应优选有业绩保证、未来细分行业成长确定性高的个股。如：

• 智慧城市：受益于PPP模式和雄安新区建设，相关公司如【易华录】、【广联达】、【熙菱信息】、【立昂技术】。
• 网络安全：随着《网络安全法》的实施，行业投入有望提速，相关公司如【启明星辰】、【绿盟科技】、【南洋股份】、【美亚柏科】、【北信源】、【任子行】、【蓝盾股份】。

2. 右侧阶段关注强主题

当行业进入右侧上涨阶段，应关注强主题，如人工智能、自主可控、云计算等。例如：

• 人工智能：技术逐渐成熟，推动智能安防发展，相关公司如【科大讯飞】、【景嘉微】、【四维图新】、【思创医惠】。
• 自主可控：党政办公国产化替换启动，相关公司如【中国软件】、【中国长城】、【太极股份】。
• 云计算：公有云市场由互联网巨头主导，混合云政务先行，相关公司如【中科曙光】、【浪潮信息】。

3. 业绩与主题共振

部分公司业绩与主题共同驱动股价上涨，如【神州易桥】、【神州信息】、【卫士通】、【卫宁健康】等。

关键信息

1. 行业趋势分析

• PPP模式：成为新型智慧城市建设的重要推动力，有助于解决资金问题。
• 雄安新区：作为智慧城市标杆项目，将推动智能安防、城市管理等领域的发展。
• 智能安防：成为安防行业的新趋势，通过人工智能技术提升安防效率，实现从被动防御到主动预防的转变。

2. 政策与市场驱动

• 《网络安全法》：自2017年6月1日实施，标志着网络安全建设进入加速阶段，行业有望迎来拐点。
• 自主可控：党政办公国产化替换启动，推动国产软硬件生态体系建设，相关厂商如【中国软件】、【中国长城】、【太极股份】将受益。

3. 个股表现与驱动因素

• 超跌个股：如【广电运通】、【航天信息】、【东软集团】等，业绩增长不及预期，股价表现较差。
• 超额收益个股：如【易华录】、【聚龙股份】、【拓尔思】、【捷成股份】、【万达信息】等，凭借业绩增长或主题驱动获得显著收益。

风险提示

1. 宏观经济低迷：政府及企业需求不达预期，影响行业增长。
2. 政策推进不达预期：财政政策、行业政策未能有效实施，影响市场预期。
3. 通胀上升：导致人力成本大幅上升，压缩企业利润空间。
4. 应收账款风险：大量应收账款可能带来坏账风险，影响现金流。

优质个股推荐

• 智慧城市：【易华录】、【广联达】、【熙菱信息】、【立昂技术】
• 网络安全：【启明星辰】、【绿盟科技】、【南洋股份】、【美亚柏科】、【北信源】、【任子行】、【蓝盾股份】
• 人工智能：【科大讯飞】、【景嘉微】、【四维图新】、【思创医惠】
• 自主可控：【中国软件】、【中国长城】、【太极股份】
• 云计算：【中科曙光】、【浪潮信息】

行业总结

计算机行业目前处于左侧寻底阶段，估值处于中游，应关注业绩为王的个股。随着政策推动及市场需求变化，智慧城市、网络安全、人工智能、云计算等细分领域有望成为未来的右侧上涨驱动因素。投资者应关注业绩稳定、主题明确、估值合理的个股，以迎接未来的市场反弹。