深度报告-20240927-国海证券-新国都-300130.SZ-深度报告_深耕_支付+终端___全面推进出海战略_41页_5mb

新国都深度研究报告核心分析

公司概况
新国都成立于2001年，最初以POS机硬件生产销售起家，通过多次并购实现支付、终端、AI的全方位布局。2023年公司实现全球POS终端出货量4463.9万台，同比大幅增长4863%，尤其在非洲、中东及拉丁美洲市场表现突出。公司通过OpenHarmony开发首款国产化轻量智能POS机，逐步打破Android与Windows在金融终端操作系统的垄断地位。

收入与利润
2023年，公司营收3801亿元，归母净利润达755亿元，净利润同比增长1586%，毛利率由23年的34.08%提升至45.45%。收单业务虽因牌照调整出现收入下滑，但2023年7月牌照成功续展后，流水逐步恢复，费率回升带来利润空间释放。2024年预计收入增速回升，电子支付设备收入延续海外高增长态势。

出海业务分析
公司2023年海外设备同比增长超50%，高端市场突破加速。Paykka跨境支付产品覆盖10+币种收款及150+币种收单。深耕头部客户如非洲Accelerex、埃及FawryPay，强化本地化交付，并布局SoftPOS、NEXGO Cloud等创新业务，抢占下沉市场与中小企业。

国内AI布局
2023年联合前华为算法科学家创办的卫莎网络成立AI合资公司，专注AIAgent研发。旗下海外AI产品Picso、Facemagic、Meboom覆盖全球用户，兼具多模态生成与换脸功能。国内推出首款AI“数字员工”应用，重点布局企业CUI（对话式交互）终端，AI应用价值链逐步完善。

盈利预测与估值
报告预测2024-2026年公司营业收入将实现快速增长，归母净利润增速明显，对应PE从17倍降至9倍。评级“增持”，认为公司需关注消费复苏、海外合规风险及AI技术落地进程。

风险提示

1. 线下消费不及预期可能拖累收单流水；
2. 海外贸易摩擦或限制出海规模；
3. 行业竞争加剧导致价格战，侵蚀利润空间；
4. AI技术研发延迟或影响估值预期。

Conclusion
新国都在收单费率改善与海外市场高增长的双重驱动下，确立盈利修复节奏。AI布局初现规模效应，国产化POS与跨境支付构成新引擎，长期看点丰富，具备长期投资价值与估值空间。