20181030-东北证券-中炬高新-600872.SH-业绩增速放缓_机制改善可期_4页_1mb

中炬高新 (600872) 公司动态报告总结

核心内容

中炬高新（600872）是一家主要从事食品加工和食品饮料业务的公司。2018年三季报显示，公司实现营业收入31.65亿元，同比增长15.97%；实现归母净利4.86亿元，同比上升36.95%。尽管营收增速有所放缓，但净利润增速保持较高水平，公司整体表现稳健。

主要观点

• 营收增速放缓：公司单三季度营收增长仅为7.15%，低于单二季度的15.79%。主要原因包括2017年三季度的高基数效应、台风“山竹”对物流的负面影响以及房地产业务受限价政策影响。
• 净利增速较快：归母净利同比增长1.83%，尽管增速较二季度下降75.58%，但仍高于营收增速，显示公司盈利能力较强。
• 费用率改善：销售费用率下降3.89个百分点至7.94%，管理费用率和研发费用率也有所下降，财务费用率同比下降0.37个百分点，费用控制良好。
• 机制改善可期：公司第一大股东前海人寿将1.99亿股份转让给中山润田，后者成为新的第一大股东。同时，董事会和监事会换届，内部机制有望优化，发挥民营优势。
• 渠道拓展积极：公司计划每年新增100个一级经销商，加快渠道建设。餐饮及流通渠道增速高于商超，且调味品在餐饮渠道中的成本占比小，对价格不敏感，品质要求高，公司具备较强竞争力。
• 盈利预测与估值：预计2018-2020年EPS分别为0.83、0.99、1.14元，对应PE分别为26.71、22.52、19.52倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

财务与估值指标

涨跌幅

风险提示

• 原材料价格波动
• 食品安全问题

分析师简介

• 李强：东北证券食品饮料行业分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 齐欢、马雪薇、熊鹏、王铄：均为东北证券食品饮料研究团队成员，具备相关专业背景。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

附注

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供参考，不构成投资建议。公司或其关联机构可能持有相关证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供投资银行业务及相关服务。