20171225-中国银河-军工行业周报_鲲龙展翅_航空制造有望乘风而起_12页_1mb

军工行业周报总结（2017年12月25日）

核心内容

1. 行业热点回顾（12.18-12.24）

• 军改进展显著：自2015年11月24日中央军委改革工作会议召开以来，改革强军战略实施两年，军队全面重塑，军官减少三成，陆军占比首次不足一半。
• AG600首飞成功：12月24日，我国首款大型水陆两栖飞机“鲲龙”AG600成功首飞，标志着国产大飞机“三足鼎立”之势渐成。

2. 行业观点与市场展望

• AG600市场潜力巨大：AG600国产化程度高，产业链覆盖广，涉及企业上千家，意向订单达17架，未来将推动海洋救援、海巡、维权等多领域发展。
• 军工板块震荡底部夯实：中证军工指数连续四周跑赢大盘后大幅跑输，部分优质军民融合个股动态市盈率已跌破30倍，建议逢低加仓。
• 推荐关注中航光电、中国动力、航天电器、海兰信、天银机电、楚江新材等企业。

主要观点

1. AG600的战略意义

• 技术突破：AG600是中国自主研制、全球在研最大水陆两栖飞机，具备载重量大、航程远、续航时间长等特点。
• 应用广泛：除民用用途外，还可改装用于军用，如海巡、维权、运输等。
• 订单与需求：政府部门“十三五”期间尚有十几架潜在需求，海空立体海疆管辖体系将拉动海上执法力量需求。

2. 军工板块走势

• 指数表现：中证军工指数上周下跌2.41%，民参军板块表现优于军工集团和地方军工国企。
• 投资建议：军工板块中期底部继续夯实，建议在震荡中逢低加仓，关注军民融合细分领域。

3. 重点公司动态

• 湘电股份：军品业务加速发展，电力推进系统将成为未来增长点。
• 航新科技：飞机维修和检测设备业务稳定，未来有望切入空军固定翼飞机领域。
• 大立科技：焦平面探测器和红外摄像仪业务增长明显，民品业务将企稳回升。
• 天银机电：军工电子业务大幅增长，未来成长空间较大。
• 银邦股份：铝合金复合材料业务拓展，军品业务放量前景良好。
• 全信股份：光电传输业务应用广泛，收购常康环保拓展舰艇需求。
• 泰胜风能：风电市场前景较好，积极布局军民融合产业。
• 中航机电：航空机电系统业务占比超60%，未来增长可期。
• 海兰信：国内稀缺海洋信息化公司，面临历史性发展机遇。

关键信息

1. AG600产业链分析

• 产业链覆盖：从原材料/零部件到分系统再到系统总成，涉及企业上千家。
• 国产化程度：国内供应商在5万多个结构及系统零部件中占比高达98%，机载成品占比达95%。
• 潜在需求：政府部门“十三五”期间尚有十几架潜在需求，加上海空立体海疆管辖体系带来的拉动。

2. 核心组合调整

• 进攻组合：调出海兰信，调入内蒙一机，看好其业绩稳步增长。
• 稳健组合：调出中航飞机，调入中直股份，受益于直升机新型装备批产。

3. 行业数据与盈利预测

• 盈利预测：重点公司如中航光电、航天电器、中航机电等2017-2018年EPS均有所增长，部分公司PE已降至30倍以下。
• 市场表现：军工板块整体估值处于低位，部分个股具备较高成长性。

4. 风险提示

• 改革进度不及预期：军改进展可能影响军工行业整体发展节奏。

重点公司盈利预测及估值比较

平均PE：56.5（2017E），44.4（2018E）

评级标准

• 推荐：行业指数或公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数或公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：与分析师覆盖股票平均回报相当。
• 回避：低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上。

推荐组合

• 进攻组合：楚江新材、海兰信、中国动力、泰胜风能
• 稳健组合：航天电器、中航光电、中航机电、中直股份

风险提示

• 改革进度不及预期可能影响军工行业整体发展节奏。

附录信息

• 行业数据跟踪：中证军工指数年初至今表现及个股涨跌幅情况。
• 重要上市公司动态：包括迪马股份、泰豪科技、新海宜、应流股份、光启技术、泰胜风能、精准信息、火炬电子、乐凯胶片、宝胜股份、中航机电、康拓红外、旋极信息、航天科技、中国卫星、大立科技、海兰信等。

联系信息

• 分析师：李良，执业证书编号：S0130515090001
• 联系方式：010-66568330，liliang_yj@chinastock.com.cn
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