医药生物行业2021年7月投资月报：第五批药品集采有序落地，创新是长期发展核心路径-20210703-兴业证券-24页_1mb

医药生物行业投资月报总结

核心内容

第五批药品集采结果及影响

第五批国家组织药品集中采购工作有序落地，共涉及62个品种，201家药企参与竞标，最终61个品种成功中选。平均降价幅度为56%，其中17个品种降价超过90%。注射剂品种首次成为集采主力，占比达70%。集采规则已基本定型，后续仅对入围企业数量和品种范围进行微调。未来，生物类似药和中成药大品种也将纳入集采范围。

行业发展趋势

仿制药在集采后将经历大幅降价，以价换量，逐步转变为低毛利率品种。我国仿制药市场正逐步与海外趋同。创新药是医药行业长期发展的核心路径，核心资产、Biopharm、优质Biotech及转型成功企业仍是首选配置品种。

投资策略

医药板块在2021年6月表现优于沪深300指数，跑赢2.90个百分点。下半年医保政策密集出台，市场对医保免疫板块关注度提升。消费医疗、CXO、疫苗、创新医疗器械等板块表现良好，待估值消化后值得长期布局。机构资金边际变化向上，关注低估值龙头及被忽视的“小龙头”。

主要观点

• 集采常态化：药品集采规则和降幅已成常态，采购范围有序扩大，市场对其影响逐渐脱敏。
• 注射剂纳入集采：注射剂品种开始成为集采主力军，未来生物类似药和中成药大品种也将纳入。
• 创新药为未来核心：创新药是医药市场长期发展的核心，应优先配置核心资产和优质Biotech企业。
• 消费医疗受关注：消费医疗板块医保免疫，内需消费增长重要，暑期消费旺季对相关企业有利。
• 估值调整后布局：CXO、疫苗、创新医疗器械等板块基本面向好，估值调整后值得长期布局。

关键信息

重点公司盈利预测及评级

风险提示

• 核心资产估值处于高位
• 行业政策性风险
• 市场竞争加剧

行业政策及重要公告

• 国务院发布文件明确药品集采常态化机制，重点将基本医保药品目录内用量大、采购金额高的药品纳入范围。
• 探索“孤儿药”和短缺药的适宜采购方式，确保临床有需求的产品可能被纳入集采。

市场表现

• 2021年6月，中信医药指数上涨0.88%，跑赢沪深300指数2.90个百分点。
• 医药板块自年初以来上涨13.06%，列29个一级行业第9位。

图表概览

• 图1：2021年以来各板块股价表现
• 图2：医药生物板块2016年以来市场表现
• 图3：医药板块估值水平及溢价率变化
• 图4：医药板块与扣除银行后的A股溢价率变化
• 图5：医药制造业行业整体运行情况
• 图6：大宗原料药价格走势

结论

医药行业在政策推动下持续发展，集采常态化带来仿制药价格下降，但创新药仍是长期增长的核心动力。投资者应关注医保免疫板块及估值调整后的优质企业，把握行业转型升级机遇。