商贸零售行业2023年半年报总结：上半年同比明显改善，表现优于2021年同期-20230901-光大证券-21页_655kb

商贸零售行业2023年半年报总结

核心内容概览

2023年上半年，中国商贸零售行业整体呈现复苏态势，收入和利润均较2021年同期有所提升，但部分细分行业表现分化，其中黄金珠宝行业表现尤为亮眼，而超市和专业市场及连锁行业则相对承压。行业整体毛利率和期间费用率有所改善，但部分公司仍面临盈利压力。

主要观点

1. 零售行业整体表现

• 1H2023营收增长：零售行业51家主要上市公司实现营业收入3101.89亿元，同比增长8.88%，较1H2022增长12.20%。
• 1H2023利润增长：实现归母净利润123.98亿元，同比增长40.35%，而扣非归母净利润同比增长28.35%。
• 毛利率与费用率改善：1H2023毛利率为20.93%，较1H2022下降1.34个百分点；期间费用率为16.28%，较1H2022下降1.53个百分点。
• 2Q2023业绩环比提升：2Q2023营收同比增长4.05%，归母净利润同比增长113.61%。其中利润端增速明显高于收入端。

2. 百货行业复苏显著

• 1H2023营收与利润增长：百货行业23家主要上市公司实现营业收入661.51亿元，同比增长46.06%；归母净利润同比增长68.95%。
• 2Q2023业绩环比改善：2Q23营收同比增长17.44%，归母净利润同比增长289.20%。部分公司如王府井表现突出，归母净利润增速达6428.91%。
• 毛利率与费用率变化：1H23毛利率为30.62%，较1H22下降8.26个百分点；期间费用率为23.17%，较1H22下降9.10个百分点。

3. 超市行业承压

• 1H2023营收与利润下滑：超市行业10家主要上市公司实现营业收入1065.30亿元，同比减少9.41%；归母净利润同比减少21.09%。
• 2Q2023亏损扩大：2Q23营收同比减少9.38%，归母净利润亏损额同比扩大。永辉超市扭亏为盈，但多数公司仍亏损。
• 毛利率与费用率变化：1H23毛利率为17.52%，较1H22下降0.12个百分点；期间费用率为16.30%，较1H22上升0.51个百分点。

4. 黄金珠宝行业持续增长

• 1H2023营收与利润增长：黄金珠宝行业8家主要上市公司实现营业收入841.16亿元，同比增长23.64%；归母净利润同比增长93.51%。
• 2Q2023业绩环比提升：2Q23营收同比增长15.24%，归母净利润同比增长151.67%。部分公司如老凤祥、潮宏基表现突出。
• 毛利率与费用率变化：1H23毛利率为11.96%，较1H22下降1.23个百分点；期间费用率为7.47%，较1H22下降1.38个百分点。

5. 专业市场及连锁行业表现平稳

• 1H2023收入与利润下滑：专业市场及连锁行业6家主要上市公司实现营业收入196.75亿元，同比减少0.42%；归母净利润同比减少11.58%。
• 2Q2023收入回升：2Q23营收同比增长1.00%，但归母净利润同比减少17.15%。美凯龙等公司表现不佳。
• 毛利率与费用率变化：1H23毛利率为34.76%，较1H22下降3.24个百分点；期间费用率为20.33%，较1H22上升1.43个百分点。

关键信息

• 行业复苏：2023年上半年零售行业整体复苏明显，收入和利润均优于2021年同期。
• 黄金珠宝行业表现突出：黄金珠宝行业营收和利润增速显著，尤其是归母净利润增速超过200%。
• 百货行业复苏弹性最大：1H23百货行业营收和利润同比提升，其中王府井归母净利润增速达6428.91%。
• 超市行业相对承压：1H23和2Q23均面临收入和利润下滑，部分公司亏损扩大。
• 专业市场及连锁行业收入平稳，利润下滑：行业收入同比略有下降，利润端表现不佳。

投资策略

• 看好黄金珠宝长期发展：由于黄金珠宝行业表现优异，长期前景被看好。
• 低估值与高分红龙头：推荐低估值且高分红比例的龙头公司，如老凤祥、潮宏基、菜百股份、王府井、百联股份、重庆百货、红旗连锁。
• 风险提示：居民消费需求增速未达预期、地产后周期影响、渠道变革冲击等。

重点公司盈利预测与估值表

图表目录

• 图1：零售行业主要上市公司收入及毛利同比增速（2019-1H2023）
• 图2：零售行业主要上市公司（扣非）归母净利润同比增速（2019-1H2023）
• 图3：零售行业主要细分行业的营业收入同比增速
• 图4：零售行业主要子行业归母净利润同比增速
• 图5：零售行业主要上市公司单季度收入及毛利同比增速（2Q2022-2Q2023）
• 图6：零售行业主要上市公司单季度（扣非）归母净利润同比增速（2Q2022-2Q2023）
• 图7：零售行业主要细分行业营业收入增速
• 图8：零售行业主要细分行业归母净利润增速
• 图9：百货行业主要上市公司收入及毛利同比增速（2019-1H2023）
• 图10：百货行业主要上市公司（扣非）归母净利润同比增速（2019-1H2023）
• 图11：百货行业主要上市公司单季度收入及毛利同比增速（2Q2022-2Q2023）
• 图12：百货行业主要上市公司单季度（扣非）归母净利润同比增速（2Q2022-2Q2023）
• 图13：超市行业主要上市公司收入及毛利同比增速（2019-1H2023）
• 图14：超市行业主要上市公司（扣非）归母净利润同比增速（2019-1H2023）
• 图15：黄金珠宝行业主要上市公司收入及毛利同比增速（2019-1H2023）
• 图16：黄金珠宝行业主要上市公司（扣非）归母净利润同比增速（2019-1H2023）
• 图17：专业市场及连锁行业主要上市公司收入及毛利同比增速（2019-1H2023）
• 图18：专业市场及连锁行业主要上市公司（扣非）归母净利润同比增速（2019-1H2023）

表格目录

• 表1：1H2023 百货行业主要A股上市公司经营情况
• 表2：2Q2023 百货行业主要A股上市公司经营情况
• 表3：1H2023 超市行业主要A股上市公司经营情况
• 表4：2Q2023 超市行业主要A股上市公司经营情况
• 表5：1H2023 黄金珠宝行业主要A股上市公司经营情况
• 表6：2Q2023 黄金珠宝行业主要A股上市公司经营情况
• 表7：1H2023 专业市场及连锁行业主要A股上市公司经营情况
• 表8：2Q2023 专业市场及连锁行业主要A股上市公司经营情况
• 表9：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级
• 表10：纳入统计的零售行业A股上市公司（百货类）
• 表11：纳入统计的零售行业A股上市公司（非百货类）