20230925-上海证券-周观点与市场研判_预期边际改善_政策持续发力_13页_905kb

文档总结

核心内容概述

本报告为2023年9月25日发布的市场分析报告，由花小伟、倪格悦和赵佳颖三位分析师联合撰写，重点分析了近期国内市场与海外市场的表现、估值水平及市场情绪变化，并对行业配置和投资风险进行了提示。

主要观点

国内环境

• 房地产政策优化：政治局会议后，多地加快房地产政策调整，“认房不认贷”等政策落地，带动北京、上海等地楼市成交量增长，市场企稳信号显现。
• 政策预期改善：国内政策持续发力，有助于经济回升向好，改善性需求前景广阔，房地产市场有望进一步改善。
• 外资观点：多家外资机构认为中国有望实现5%左右的年增长率目标，消费通缩可能性较低，A股估值或已触底，四季度存在上行机会。

海外环境

• 美联储暂停加息：美联储第二次暂停加息，但点阵图仍显示多数委员保留年内加息预期，显示政策路径仍存在不确定性。
• 美国经济承压：尽管上调经济增速预期，但通胀数据略高、商业银行贷款减少、消费者信心下滑，显示高利率对经济活动造成一定影响。

市场表现

市场复盘（2023.09.18—2023.09.22）

• 全球市场：主要指数普遍下跌，恒生指数、英国富时100、法国CAC40、日经225等跌幅在-0.36%至-3.62%之间。
• A股市场：多数上涨，上证指数、深证成指、沪深300、创业板指等涨幅在0.34%至1.43%之间。
• 市场风格：低估值板块涨幅居前，金融风格表现相对占优，大盘股领涨，小盘股表现较弱。

行业表现

• 申万一级行业：通信、非银金融、传媒涨幅居前，分别上涨2.97%、1.94%、1.49%；美容护理、社会服务、有色金属跌幅较大。
• 申万二级行业：通信设备、消费电子、游戏II涨幅领先，分别上涨5.07%、3.45%、3.01%。

市场估值

• A股整体估值：万得全A、沪深300、创业板指PE值分别为17.42倍、11.68倍、29.53倍，均低于5年内平均值。
• 行业估值：钢铁、建筑材料、房地产及轻工制造行业PE处于过去5年历史分位90%以上；电力设备、国防军工、银行行业PE处于历史分位10%以下。
• AH股溢价指数：当前为143.79，高于5年平均值，处于历史分位83%。

市场情绪

交投活跃度

• 成交额：两市日均成交额为6510.29亿元，环比下降768.29亿元。
• 换手率：主要指数换手率普遍下行，万得全A、沪深300等换手率分别下降0.07pct、0.02pct。

北向资金

• 净买入：本周北上资金合计净买入0.29亿元，环比前一周增加152.35亿元。
• 净买入行业前三：传媒（19.61亿元）、银行（18.00亿元）、汽车（15.32亿元）。
• 净卖出行业前三：电力设备（28.98亿元）、医药生物（20.72亿元）、食品饮料（14.15亿元）。
• 活跃个股：比亚迪、工业富联、中际旭创为净买入前三；宁德时代、贵州茅台、紫金矿业为净卖出前三。

两融资金

• 融资余额：小幅增加至15207.88亿元，周度净买入额43.87亿元。
• 两融交易占比：环比减少0.49个百分点。
• 行业融资净买入前三：电力设备、电子、计算机。

恐慌指标

• VIX指数：当前值为17.20，较前一周上升3.41，显示市场恐慌情绪有所上升。

风险提示

1. 宏观经济修复不及预期
2. 政策推进效果不及预期
3. 美国衰退风险超预期
4. 地缘政治冲突不确定性较高

投资建议

• 短期关注：受益于政策利好的地产链相关行业、景气回升的科技成长赛道（如TMT、半导体）。
• 中长期关注：国产替代和国企板块。

投资评级说明

• 股票投资评级：包括买入、增持、中性、减持、无评级，以股价表现与基准指数的相对关系为依据。
• 行业投资评级：包括增持、中性、减持，基于行业基本面与估值预期。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

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