20260421-华泰期货-聚烯烃日报_下游需求跟进放缓_关注供应端扰动_13页_2mb

下游需求跟进放缓，关注供应端扰动总结

核心内容概述

本报告聚焦聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）市场的近期动态，分析价格走势、基差变化、生产利润、开工率、进出口利润以及下游需求与库存情况，结合地缘政治与行业供需变化，评估市场趋势与投资策略。

主要观点

价格与基差

• PE主力合约收盘价为7968元/吨，环比下降161元/吨。
• PP主力合约收盘价为8228元/吨，环比下降201元/吨。
• LL华东现货价格为8300元/吨，环比下降100元/吨。
• LL华北现货价格为8240元/吨，环比下降50元/吨。
• PE华东基差为952元/吨，环比上升201元/吨。
• LL华东基差为332元/吨，环比上升61元/吨。
• LL华北基差为272元/吨，环比上升111元/吨。

供应端分析

• PE开工率为70.5%，环比下降2.1%。
• PP开工率为62.8%，环比下降2.5%。
• PE供应仍维持低位，4月检修损失量高，叠加中东进口资源到港受限，短期对PE价格支撑仍存。
• PP供应持续缩量，多套装置集中检修，上游炼化企业减产降负荷，PP开工进一步下滑至历史低点。
• PDH制PP利润大幅修复，市场对PDH装置进一步检修停工的预期减弱，关注后期供应扰动。

需求端分析

• PE下游农膜开工率为28.4%，环比下降3.4%，主要因地膜生产收尾。
• PE下游包装膜开工率为48.1%，环比上升0.6%，但需求端仍偏谨慎。
• PP下游塑编开工率为42.9%，环比下降0.3%；PP下游BOPP膜开工率为63.4%，环比下降0.1%。
• 下游采购心态谨慎，因成本传导不畅，挤占下游利润，需求端负反馈持续。

供需博弈

• PE：供应端收缩支撑较强，但需求端疲软，库存去化或放缓。
• PP：供应端继续收紧，需求端负反馈仍有拖累，出口端韧性尚存，供需多空博弈。

关键信息

供应端

• PE：国内供应低位，检修损失量高，中东进口受限，短期支撑仍存。
• PP：供应持续缩量，多套装置检修，PDH制PP利润修复，检修停工预期减弱。

需求端

• PE：农膜需求见顶回落，包装膜需求小幅下滑，整体需求偏弱。
• PP：塑编与BOPP膜开工率小幅回落，下游采购谨慎，需求端承压。

进出口利润

• LL进口利润为-1234元/吨，环比下降47.6%；PP进口利润为-1192.9元/吨，环比上升2.6%。
• **PP出口利润（东南亚）**为259.9美元/吨，环比下降0.3%。
• PE出口盈亏为负，显示出口竞争力较弱。

生产利润

• PE油制利润为25.8元/吨，环比上升611元/吨。
• PP油制利润为565.8元/吨，环比上升611元/吨。
• PDH制PP利润为-1602.2元/吨，环比下降349.2元/吨。

策略建议

• 单边策略：观望，因中东局势反复，供应端冲击短期难以恢复。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势发展动向，可能影响中东供应。
• 油价波动：对聚烯烃原料成本产生直接影响。
• 丙烷价格波动：PDH制PP利润受其影响较大。
• 上游装置检修情况：直接影响供应量与价格走势。

图表与数据来源

• 图表1-4：展示塑料主力合约、LL华东基差、PP华东基差、L05-L09与PP05-PP09跨期结构。
• 图表5-12：涵盖PE与PP生产利润、开工率、产能利用率及周度产量等数据。
• 图表13-20：展示非标价差及进口出口利润情况。
• 图表21-36：分析下游开工率与利润，包括农膜、包装膜、塑编、BOPP膜与注塑等。
• 图表37-46：聚焦库存变化，包括PE与PP油制、煤化工、贸易商与港口库存。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

联系方式

• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

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