20260423-华泰期货-聚烯烃日报_需求端负反馈仍存_基差走弱_13页_2mb

详细总结

核心内容

本报告分析了近期聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）市场的供需状况、价格走势、基差变化及市场策略。整体来看，市场受到中东地缘政治因素的影响，供应端仍存在不确定性，需求端出现负反馈，价格走势偏弱。同时，生产利润和开工率数据表明，供应端收缩对价格形成一定支撑，但需求端疲软限制了价格的上涨空间。

主要观点

• 价格与基差：PE与PP主力合约价格均上涨，但现货价格下跌，导致基差走弱。
• 供应端：PE与PP开工率均处于低位，且存在检修装置，供应端支撑持续。
• 生产利润：PE与PP生产利润为负，PDH制PP利润有所修复，但整体仍偏弱。
• 需求端：下游需求疲软，农膜与塑编开工率下滑，BOPP膜与包装膜需求也出现回落。
• 进出口利润：LL与PP进口利润为负，出口利润表现不一，部分区域仍具竞争力。
• 市场策略：当前市场为中性，需关注中东局势变化及PDH装置检修动态。

关键信息

一、价格与基差

• L主力合约：收盘价8069元/吨（+88）
• PP主力合约：收盘价8278元/吨（+58）
• LL华北现货：8090元/吨（-60）
• LL华东现货：8100元/吨（-100）
• PP华东现货：9150元/吨（-30）
• LL华北基差：21元/吨（-148）
• LL华东基差：31元/吨（-188）
• PP华东基差：872元/吨（-88）

二、生产利润与开工率

• PE开工率：70.5%（-2.1%）
• PP开工率：62.8%（-2.5%）
• PE油制生产利润：-762.4元/吨（-319.3）
• PP油制生产利润：-22.4元/吨（-319.3）
• PDH制PP生产利润：-1443.8元/吨（+0.0）
• PE检修损失量：仍处于高位，影响供应
• PP检修减损量：存在，供应仍偏紧

三、聚烯烃非标价差

• HD注塑与LL华东价差上升，部分全密度装置转产低压
• LD华东与LL价差波动，关注不同产品之间的利润差异

四、聚烯烃进出口利润

• LL进口利润：-1428.5元/吨（-100.0）
• PP进口利润：-1187.0元/吨（+0.0）
• PP出口利润（东南亚）：259.2美元/吨（+0.0）
• PE出口盈亏：表现不一，需关注具体区域

五、聚烯烃下游开工与利润

• 农膜开工率：28.4%（-3.4%）
• 包装膜开工率：48.1%（+0.6%）
• 塑编开工率：42.9%（-0.3%）
• BOPP膜开工率：63.4%（-0.1%）
• 塑编生产毛利：下降，需求疲软影响利润
• BOPP膜生产毛利：小幅回落，成本传导不畅

六、聚烯烃库存

• PE油制企业库存：下降，库存压力缓解
• PE煤化工企业库存：下降
• PE社会库存：下降
• PE港口库存：下降
• PP油制企业库存：下降
• PP煤化工企业库存：下降
• PP贸易商库存：下降
• PP港口库存：下降

市场分析

• 地缘政治：霍尔木兹海峡局势反复，美伊谈判预期增强，供应恢复仍需时间。
• PE市场：国内开工率触底回升，但检修损失量仍高，供应支撑较强。HD-LL价差高位，部分装置转产低压，可能影响LLDPE产量。
• PP市场：上游开工率低位，PDH利润修复，检修预期减弱。需求端疲软，BOPP与塑编开工率小幅回落，出口表现回落但韧性仍存。

策略建议

• 单边策略：中性，需关注中东局势及PDH装置检修动态。
• 跨期策略：无
• 跨品种策略：无

风险提示

• 伊朗地缘局势：可能影响中东原料供应
• 油价波动：对生产成本和市场情绪有较大影响
• 丙烷价格波动：PDH制PP利润受其影响
• 上游装置检修：可能影响供应稳定性

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com

附件说明

本报告附有多个图表，涵盖基差、跨期结构、生产利润、进出口利润及下游开工与库存等关键指标，用于支持市场分析与策略制定。