20260419-华泰期货-聚烯烃周报_下游跟进趋于谨慎_供应端仍持续缩量_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

近期聚烯烃市场呈现供应端持续缩量、下游需求跟进谨慎的态势。PE与PP价格走势分化，供应端受检修影响显著，而需求端则因成本传导不畅和利润空间压缩，表现偏弱。市场情绪受中东局势扰动，霍尔木兹海峡开放状态反复，导致油价波动，进而影响聚烯烃原料成本和市场预期。整体来看，市场处于供需多空博弈状态，需密切关注上游供应恢复情况和下游需求变化。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为8129元/吨（+38）
• PP主力合约收盘价为8429元/吨（-17）
• LL华北现货为8290元/吨（+10）
• LL华东现货为8400元/吨（-50）
• PP华东现货为9180元/吨（+0）
• LL华北基差为161元/吨（-28）
• LL华东基差为271元/吨（-88）
• PP华东基差为751元/吨（+17）

2. 上游供应

• PE开工率为70.5%（-2.1%）
• PP开工率为62.8%（-2.5%）
• 中东局势不稳定，伊朗态度反复，导致原料供应受限，短期开工低位对价格形成支撑
• HD-LL价差上升，部分全密度装置转产低压，可能进一步压缩LLDPE产量

3. 生产利润

• PE油制生产利润为29.8元/吨（+614.9）
• PP油制生产利润为569.8元/吨（+614.9）
• PDH制PP生产利润为-1253.0元/吨（+20.6）
• 油制利润上升，PDH制利润仍为负，显示不同生产工艺的成本压力差异

4. 进出口利润

• LL进口利润为-1186.4元/吨（-10.1%）
• PP进口利润为-1195.4元/吨（-62.9%）
• **PP出口利润（东南亚）**为260.2美元/吨（-2.6%）
• 进口利润持续为负，出口利润有所回落，但仍保持一定韧性

5. 下游需求

• PE农膜开工率为28.4%（-3.4%）
• PE包装膜开工率为48.1%（+0.6%）
• PP塑编开工率为42.9%（-0.3%）
• PP BOPP膜开工率为63.4%（-0.1%）
• 农膜开工见顶回落，包装膜和塑编开工小幅下滑，BOPP膜需求维持稳定，但整体需求疲软

关键信息

• 市场情绪受霍尔木兹海峡局势影响，波动加剧
• 供应端：PE与PP开工率持续下降，检修影响显著，短期供应收缩对价格形成支撑
• 需求端：下游开工率整体偏低，成本传导不畅，利润空间被压缩，需求跟进偏谨慎
• 进出口：LL与PP进口利润为负，出口利润有所回落，但仍具一定竞争力
• 库存情况：PE与PP库存去化放缓，社会库存与港口库存维持高位

策略建议

• 单边策略：观望为主，因中东局势反复，供应端恢复尚需时间
• 跨期策略：无
• 跨品种策略：无

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势发展动向
• 油价波动风险：国际油价可能继续波动
• 丙烷价格波动风险：PDH制PP成本受丙烷价格影响
• 上游装置检修风险：装置减产动态可能进一步影响供应

图表概览

• 图1-6：价格与基差走势，反映市场供需变化
• 图7-12：生产利润与开工率数据，显示生产成本与产能变化
• 图13-20：非标价差，反映不同产品间的相对价值
• 图21-30：进出口利润，揭示国际市场竞争格局
• 图31-38：下游开工与利润，反映终端需求与盈利能力
• 图39-46：库存数据，显示市场供需平衡状态

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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