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光期研究：能源周报总结（2026年7月19日）

核心内容概述

本报告聚焦于2026年7月能源市场动态，分析原油、燃料油和沥青的供需、价格走势及市场预期，强调地缘政治对油价及能源产品价格的影响，同时关注国内需求变化与库存情况。

原油市场分析

主要观点

1. 地缘冲突加剧：美国与伊朗在海湾地区持续冲突，霍尔木兹海峡通行受限，红海航道面临关闭风险，市场对供应中断的担忧加剧。
2. 油价重心抬升：受地缘冲突影响，国际油价大幅反弹，WTI 8月合约上涨14.35%，布伦特9月合约上涨17.34%，SC主力合约周五夜盘收盘在542.9元/桶。
3. 中东供应恢复有限：6月中东原油出口量显著增加，但霍尔木兹海峡的供应中断仍对产量复苏形成阻碍，波斯湾原油产量仍低于战前水平。
4. 美国原油市场：美国原油库存下降，汽油库存减少，馏分油库存上升，炼厂开工率维持高位，原油进口量增加，成品油进口量亦小幅上升。
5. 中国需求疲软：6月中国原油进口量环比下降11.5%，同比下降41.3%，原油加工量同比下降17.7%，需求端面临压力。
6. 市场展望：地缘局势的不确定性仍将是影响油价的重要因素，预计短期油价将延续上行趋势。

关键信息

• 地缘冲突：美伊对抗升级，霍尔木兹海峡运输量降至正常水平的22%，红海航线面临关闭风险。
• 出口恢复：中东6月原油出口量增加至984.5万桶/日，但与2025年相比仍下降40.75%。
• 库存变化：美国原油库存总量下降467.8万桶至7.26亿桶，汽油库存下降153.3万桶，馏分油库存上升455.6万桶。
• 中国进口：2026年6月中国进口原油2927.2万吨，同比下降41.3%，1-6月累计进口量同比下降11.4%。
• 炼厂开工率：美国炼厂开工率上升至96.2%，中国地炼开工率上升至50.5%，主营炼厂开工率稳定在70.3%附近。

燃料油市场分析

主要观点

1. 价格走高：本周国际燃料油价格大幅上涨，新加坡高、低硫燃料油价格分别上涨15.45%和11.90%。
2. 市场结构走强：高硫与低硫燃料油价差维持强势，低硫燃料油相对高硫维持优势。
3. 供应紧张：市场对近月供应收紧的担忧加剧，俄罗斯炼油厂半数处于停产状态，影响海外成品油供应。
4. 国内需求疲软：中国地炼采购尚未明显回升，成品油加工利润承压。

关键信息

• 出口与进口：6月中国原油加工量同比下降17.7%，成品油进口量小幅上升。
• 价差变化：新加坡高低硫价差走高，东西价差扩大，高硫对Dubai裂解价差上涨247%。
• 库存情况：新加坡燃料油库存小幅下降，富查伊拉库存略有减少，ARA地区库存下降明显。
• 炼厂开工率：全球炼厂开工率上升，但部分国家如法国、德国出现下降。

沥青市场分析

主要观点

1. 价格走高：本周沥青盘面价格大幅上涨，BU2609合约上涨8.17%，BU2612合约上涨7.63%。
2. 供应上升：8月国内地炼排产环比上升，预计供应将进一步增加。
3. 库存分化：厂库库存小幅上升，社会库存增加，部分港口库存因进口集中而上升。
4. 需求分化：北方地区需求回暖，南方地区受降雨影响需求疲软。
5. 加工利润承压：沥青加工利润有所回落，但整体仍处于高位，炼厂生产意愿较强。

关键信息

• 产量与开工率：国内沥青周度产量上升17.9%，山东地炼开工率上升至25.71%。
• 库存变化：厂库库存率上升至25.23%，社会库存率下降至25.71%。
• 需求表现：北方地区需求预期向好，南方需求受天气影响疲软。
• 裂解价差：BU裂解价差走强，BU与SC、FU价差维持高位。

市场展望

1. 油价：短期油价仍面临上行压力，地缘冲突的不确定性是主要风险因素。
2. 燃料油：高硫燃料油价格维持强势，低硫燃料油因成本压力仍具竞争力，需关注海外供应变化。
3. 沥青：供应增加可能带来库存压力，但需求端仍有恢复预期，价格或维持高位震荡。

研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所副所长，拥有多年期货衍生品市场研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 杜冰沁：能源化工研究总监，具备扎实的经济学与金融学背景，长期在主流财经媒体发表观点。
• 邸艺琳：橡胶、聚酯分析师，擅长数据分析，多次获得优秀分析师称号。
• 彭海波：甲醇、丙烯等分析师，具有丰富的期现贸易经验，发表多篇深度报告。

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