20260411-中航证券-冲突低点或已形成_A进入盈利驱动阶段_11页_31mb

2026年4月11日策略点评总结

核心内容

本报告分析了当前全球地缘政治局势对A股市场的影响，并指出A股可能正进入盈利驱动阶段，市场视角将逐步回归基本面。核心观点如下：

• 中东局势与油价影响：美以伊冲突导致霍尔木兹海峡通行受阻，国际油价飙升，但美伊宣布停火并开启两周谈判，为局势提供了初步的“护栏”。未来市场走势将取决于通胀压力与海峡新秩序形成的速度。
• A股进入盈利驱动阶段：当前中国经济超预期复苏，A股有望进入盈利驱动阶段，延续经济转型牛趋势，新能源产业或迎来重要机遇。
• 4月为全年盈利前瞻定价窗口：历史数据显示，4月股价与全年业绩相关性较高，建议关注业绩预期高增且近期改善的行业。

主要观点

1. 中东局势与市场影响

• 美伊停火谈判为局势带来短期稳定，但中东局势仍有反复可能。
• 若海峡新秩序形成，全球油价可能回落，但或仍高于冲突前水平。
• 全球通胀压力有望缓解，但需关注收费主体及通航时间的确认。

2. 中国经济复苏与A股走势

• 2026年前三个月经济数据超预期，工业企业营收、库存同步上行，经济复苏态势良好。
• 3月PPI同比首次上涨，制造业PMI进入扩张区间，显示需求端修复迹象。
• 历史数据显示，当工业产能利用率和PPI出现底部拐点时，A股非金融石油石化盈利增速同步上行，预示A股可能开启新一轮上升趋势。

3. A股盈利驱动阶段的信号

• 随着供需逐步平衡和价格传导顺畅，A股盈利有望进一步修复。
• 市场定价逻辑由预期驱动转向业绩验证驱动，4月成为全年盈利前瞻定价的关键窗口。

关键信息

4月市场表现

• 全球主要股市全面上涨，A股市场表现强劲。
• 成长风格表现突出，通信、电子、机械设备等行业涨幅较大。
• 市场情绪活跃，日均成交金额显著上升，A股整体市盈率上升。

行业与板块表现

• 军工板块：受益于美伊停火，申万军工指数上涨4.79%，结束五连阴。
• 商业航天：长征八号火箭成功发射，带动卫星板块上涨5.02%。
• 燃气轮机：中国航发燃机“太行7”首次应用于马来西亚FPSO项目，标志着国产燃机进入高端市场。

申万二级行业推荐

• 两项指标（2026预测净利润增速与近四周变化率）均排名前30的行业包括：
  • 电视广播Ⅱ
  • 能源金属
  • 普钢
  • 造纸
  • 装修装饰Ⅱ
  • 通信设备
  • 玻璃玻纤

投资建议

• 短期：A股或呈现强势震荡，风格从成长向价值有所回摆。
• 中长期：建议关注新能源板块、进入景气阶段的AI科技方向（如光通信）以及相对低位的价值风格（如大金融板块）。
• 行业主线：一是“十五五”规划推进情况，二是年报及一季报业绩预告密集披露，业绩确定性高的细分龙头有望获得资金青睐。

风险提示

• 国内政策推行不及预期
• 地缘政治事件超预期
• 海外流动性宽松不及预期

投资评级

行业投资评级

研究团队介绍

中航证券策略团队立足买方思维，以大类资产配置为基础，提供A股策略研究，研究方向包括量化、固收、商品、外汇等，对实际投资具有指导意义。

联系信息

• 销售团队：

  • 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003
  • 李裕淇：18674857775，livuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013

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