> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 钢铁行业分析总结 ## 核心内容概览 本周钢铁行业在美伊冲突背景下呈现震荡走势，中信钢铁指数上涨 $3.36\%$，跑输沪深300指数1.05pct，位列30个中信一级板块第20位。行业基本面方面，供给端有所恢复，库存降幅收窄，需求小幅回落，原料价格有所回落，但钢材现货价格略降，即期毛利环比改善。 ## 主要观点 ### 1. 供给端分析 - **铁水产量增加**：本周国内247家钢厂日均铁水产量增至239.4万吨，环比 $+0.8\%$，同比 $+0.3\%$。 - **钢材产量同步上升**：五大品种钢材周产量为858.5万吨，环比 $+0.8\%$，同比 $-1.4\%$。 - **长流程与短流程分化**：螺纹钢产量增加，热卷产量下降；电炉产能利用率提升，显示短流程生产有所恢复。 ### 2. 库存分析 - **总库存降幅收窄**：五大品种钢材周总库存为1333.9万吨，环比 $-2.0\%$，同比 $+13.4\%$。 - **钢厂库存同步下降**：钢厂库存为479.1万吨，环比 $-2.0\%$，同比 $-1.0\%$。 - **社会库存下降**：螺纹钢社会库存为619.7万吨，环比 $-2.0\%$；热卷社会库存为348.7万吨，环比 $-2.8\%$。 ### 3. 需求分析 - **表观消费小幅回落**：五大品种钢材周表观消费为896万吨，环比 $-0.3\%$，同比 $-0.5\%$。 - **螺纹钢需求复苏**：螺纹钢周表观消费为229.1万吨，环比 $+0.4\%$，同比 $-9.3\%$。 - **建筑钢材成交略增**：建筑钢材成交周均值为10万吨，环比 $+3.0\%$。 ### 4. 原料分析 - **铁矿价格回落**：普氏 $62\%$ 品位进口矿价格指数为104.8美元/吨，周环比 $-3.1\%$。 - **发运量波动**：澳洲发运量增加54.5%，巴西发运量减少19.4%。 - **港口库存小幅下降**：45港口铁矿库存为16975.8万吨，环比 $-0.5\%$。 - **焦炭价格平稳**：天津港准一级焦炭价格为1540元/吨，周环比持平。 ### 5. 价格与利润 - **钢材现货价格略降**：Myspic综合钢价指数为122，周环比 $-0.2\%$。 - **螺纹钢与热卷价格**：螺纹钢上海地区现货价格为3190元/吨，热卷为3290元/吨。 - **即期毛利改善**：长流程螺纹、热卷即期毛利分别为-188元/吨与-299元/吨，环比有所改善。 ## 关键信息 - **美伊冲突影响**：市场对冲突的定价乐观，但特朗普TACO的前提是美股下跌，若调整不足，将影响TACO概率，进而对经济造成不利影响。 - **能源危机影响**：霍尔木兹海峡对原油供给的压制未解除，全球每日损失约1000万桶/日的石油供给，亚洲承担主要缺口。 - **行业政策影响**：3月工业生产者出厂价格同比上涨 $0.5\%$，购进价格上涨 $0.8\%$，钢铁行业污染治理成本降低 $10\%$以上。 - **中长期前景**：供给端调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善，钢材中长期基本面有望好转。 ## 重点标的推荐 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS（元） | PE（倍） | |----------|----------|----------|-----------|-----------| | 600782.SH | 新钢股份 | 买入 | 0.01 / 0.21 / 0.30 / 0.37 | 389.30 / 16.89 / 11.97 / 9.77 | | 600282.SH | 南钢股份 | 买入 | 0.37 / 0.47 / 0.49 / 0.52 | 15.00 / 12.41 / 11.71 / 11.06 | | 000932.SZ | 华菱钢铁 | 买入 | 0.30 / 0.38 / 0.51 / 0.57 | 17.60 / 13.44 / 9.99 / 9.03 | | 600019.SH | 宝钢股份 | 买入 | 0.34 / 0.51 / 0.55 / 0.59 | 21.40 / 12.56 / 11.70 / 10.81 | | 002318.SZ | 久立特材 | 买入 | 1.53 / 1.77 / 1.99 / 2.22 | 17.10 / 17.70 / 15.72 / 14.09 | | 603995.SH | 甬金股份 | 买入 | 2.22 / 1.50 / 1.86 / 2.06 | 7.90 / 11.49 / 9.27 / 8.37 | | 002478.SZ | 常宝股份 | 买入 | 0.70 / 0.64 / 0.74 / 0.84 | 8.70 / 17.60 / 15.32 / 13.42 | ## 风险提示 - 国内产量调控政策超预期 - 下游需求不及预期 - 原料价格超预期上涨 - 地缘政治风险 ## 行情回顾 - **上证指数**：3,986.22点，上涨 $2.74\%$ - **沪深300指数**：4,636.57点，上涨 $4.41\%$ - **中信钢铁指数**：1,947.52点，上涨 $3.36\%$，跑输沪深300指数1.05pct - **钢铁板块表现**：47家上涨，5家下跌，涨幅前五包括盛德鑫泰（$18.4\%$）、图南股份（$12.1\%$）、常宝股份（$10.9\%$）、马钢股份（$10.3\%$）、屹通新材（$7.9\%$） - **跌幅前五**：方大特钢（$-0.5\%$）、永兴材料（$-1.1\%$）、大中矿业（$-2.5\%$）、新兴铸管（$-2.8\%$）、*ST沪科（$-18.6\%$） ## 行业资讯 ### 3.1 行业要闻 - **3月下旬钢铁产量**：重点钢企生铁日均产量181.2万吨，粗钢日均产量199.2万吨，钢材日均产量205.8万吨，产量整体下降。 ### 3.2 重点公司公告 - **博云新材**：2025年扭亏为盈，净利润同比增长465.67% - **包钢股份**：发布2026年第二季度稀土精矿关联交易价格调整公告 - **甬金股份**：2025年营业总收入增长1.88%，但净利润同比减少32.31% - **新兴铸管**：2025年营业总收入增长2.29%，净利润同比增长465.67% ## 投资建议 - **短期策略**：密切关注美伊冲突进展及地缘政治风险，警惕市场调整对TACO概率的影响。 - **中期策略**：关注行业供给端调控及转型升级带来的中长期基本面改善。 - **受益标的**：推荐关注华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、方大特钢、新钢股份等优质钢企，以及受益于油气景气周期的久立特材、新兴铸管、常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。 ## 免责声明 本报告由国盛证券股份有限公司发布，仅供客户使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开信息，本公司不对信息的准确性及完整性作出保证，亦不对报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。