> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # A股或已进入盈利驱动阶段，关注新能源板块中期机会 ## 报告摘要 ### 核心观点 - **全球局势缓和**：4月美以伊冲突进入停火谈判，全球资本风险偏好回升，A股创业板指数创新高。科技成长板块因AI产业趋势表现突出。 - **高油价对盈利的拉动作用**：3月工业企业营收、名义库存、实际库存边际回落，但企业盈利能力持续修复。高油价对我国工业企业利润表现为拉动，而非挤压。 - **A股盈利驱动趋势明显**：根据2025年年报和2026年一季报，A股营收增速上行趋势明确，非金融板块对A股业绩拉动重回主导，全A非金融盈利增速重回两位数。 - **板块分化显著**：2025年四季度至2026年一季度，不同板块业绩分化明显。科创板整体大幅提升，创业板相对靠前，而深证主板降幅显著。 - **大小盘风格修复**：沪深300一季度归母净利润同比由负转正，中证1000也大幅转正，小盘股修复幅度更大。 ## 市场走势 - 本周A股整体上涨，上证指数、深证成指、沪深300、科创50等主要指数均有上涨。 - 成长风格表现较强，上涨 $1.94\%$；稳定风格表现较弱，下跌 $0.24\%$。 - 申万一级行业中，综合、电子、石油石化等板块涨幅领先，通信、食品饮料、银行等板块表现较弱。 - 周均成交金额为26308.40亿元，较上周增加122.56亿元。 - A股整体市盈率为24.00倍，较上周上涨 $0.77\%$。 ## 投资建议 - **关注高景气与低估值行业**：如科技（电子、电力设备、通信）与顺周期（有色金属、煤炭、石油石化）板块。 - **建议关注的行业**：商贸零售、食品饮料、非银金融、有色金属、农林牧渔、社会服务、家用电器。 - **新能源板块机会**：在高油价背景下，新能源板块具备投资价值，建议关注。 - **AI科技方向**：已进入景气度投资阶段，可重点关注。 - **风格转换**：二季度市场或强势震荡，风格可能从成长向价值适度回摆，关注大金融板块和尚在左侧的消费行业。 ## 风险提示 - 国内政策推行不及预期； - 地缘政治事件超预期； - 海外流动性宽松不及预期。 ## 投资评级说明 - **买入**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $10\%$ 以上； - **增持**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $5\% \sim 10\%$； - **持有**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $-10\% \sim +5\%$； - **卖出**：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 $10\%$ 以上。 - **行业评级**： - **增持**：行业增长水平高于同期沪深300指数； - **中性**：行业增长水平与同期沪深300指数相若； - **减持**：行业增长水平低于同期沪深300指数。 ## 相关研究报告 - 《油价持续高位，北向、公募同步加仓新能源》 - 《牛市从流动性驱动转向盈利驱动，市场风格有何变化》 - 《冲突低点或已形成，A进入盈利驱动阶段》 - 《回顾70年代大滞胀，新能源优势经济体有望走出慢牛趋势》 - 《全球大类资产波动剧烈，A股有望率先恢复上行》 - 《海外“滞胀”担忧下，A股或存在波动》 ## 分析师团队 - **董忠云**、**刘庆东**、**庞晨**、**王警仪**、**宋浩田**、**杨子萌** - 联系方式与执业证书信息详见报告。 ## 研究团队介绍 - 中航证券策略团队立足买方思维，以大类资产配置为基础，研究方向包括量化、固收、商品、外汇等。 ## 市场数据与行业表现 - **2026年一季度主要板块盈利情况**： - 全部A股归母净利润同比 $6.76\%$，非金融板块为 $10.98\%$； - 深证主板归母净利润同比 $14.41\%$，较四季度下降 $256.39$ pcts； - 创业板归母净利润同比 $21.75\%$，较四季度下降 $106.40$ pcts； - 科创板归母净利润同比 $209.03\%$，较四季度下降 $201.49$ pcts。 - **行业营收与盈利趋势**： - 营收增速改善较大的行业：有色金属、食品饮料、国防军工、电力设备、建筑材料； - 盈利增速改善较大的行业：商贸零售、建筑材料、综合、交通运输、建筑装饰。 ## 军工板块分析 - **军工板块走势**：本周震荡分化，先抑后扬，全周小幅收涨 $0.82\%$； - **航海装备表现**：板块持续强势，4月累计涨幅 $28.99\%$，中国船舶一季度营收增长 $54.9\%$； - **商业航天进展**：长征十号乙首飞成功，验证“海上柔性网系捕获回收”技术，板块景气度持续上行； - **后续主线**：一是“十五五”规划推进情况，二是年报及一季报业绩预告密集披露，关注业绩确定性高的顺周期板块细分龙头。 ## 免责声明 - 本报告由中航证券有限公司制作，仅提供参考，不构成投资建议； - 报告内容仅供参考，投资者需自行判断，不承担因此产生的任何责任； - 本报告版权属于中航证券，未经授权不得转载或使用。