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A股或已进入盈利驱动阶段，关注新能源板块中期机会

报告摘要

核心观点

• 全球局势缓和：4月美以伊冲突进入停火谈判，全球资本风险偏好回升，A股创业板指数创新高。科技成长板块因AI产业趋势表现突出。
• 高油价对盈利的拉动作用：3月工业企业营收、名义库存、实际库存边际回落，但企业盈利能力持续修复。高油价对我国工业企业利润表现为拉动，而非挤压。
• A股盈利驱动趋势明显：根据2025年年报和2026年一季报，A股营收增速上行趋势明确，非金融板块对A股业绩拉动重回主导，全A非金融盈利增速重回两位数。
• 板块分化显著：2025年四季度至2026年一季度，不同板块业绩分化明显。科创板整体大幅提升，创业板相对靠前，而深证主板降幅显著。
• 大小盘风格修复：沪深300一季度归母净利润同比由负转正，中证1000也大幅转正，小盘股修复幅度更大。

市场走势

• 本周A股整体上涨，上证指数、深证成指、沪深300、科创50等主要指数均有上涨。
• 成长风格表现较强，上涨 $1.94%$；稳定风格表现较弱，下跌 $0.24%$。
• 申万一级行业中，综合、电子、石油石化等板块涨幅领先，通信、食品饮料、银行等板块表现较弱。
• 周均成交金额为26308.40亿元，较上周增加122.56亿元。
• A股整体市盈率为24.00倍，较上周上涨 $0.77%$。

投资建议

• 关注高景气与低估值行业：如科技（电子、电力设备、通信）与顺周期（有色金属、煤炭、石油石化）板块。
• 建议关注的行业：商贸零售、食品饮料、非银金融、有色金属、农林牧渔、社会服务、家用电器。
• 新能源板块机会：在高油价背景下，新能源板块具备投资价值，建议关注。
• AI科技方向：已进入景气度投资阶段，可重点关注。
• 风格转换：二季度市场或强势震荡，风格可能从成长向价值适度回摆，关注大金融板块和尚在左侧的消费行业。

风险提示

• 国内政策推行不及预期；
• 地缘政治事件超预期；
• 海外流动性宽松不及预期。

投资评级说明

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $10%$ 以上；

• 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $5% \sim 10%$；

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $-10% \sim +5%$；

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 $10%$ 以上。

• 行业评级：

  • 增持：行业增长水平高于同期沪深300指数；
  • 中性：行业增长水平与同期沪深300指数相若；
  • 减持：行业增长水平低于同期沪深300指数。

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分析师团队

• 董忠云、刘庆东、庞晨、王警仪、宋浩田、杨子萌
• 联系方式与执业证书信息详见报告。

研究团队介绍

• 中航证券策略团队立足买方思维，以大类资产配置为基础，研究方向包括量化、固收、商品、外汇等。

市场数据与行业表现

• 2026年一季度主要板块盈利情况：

  • 全部A股归母净利润同比 $6.76%$，非金融板块为 $10.98%$；
  • 深证主板归母净利润同比 $14.41%$，较四季度下降 $256.39$ pcts；
  • 创业板归母净利润同比 $21.75%$，较四季度下降 $106.40$ pcts；
  • 科创板归母净利润同比 $209.03%$，较四季度下降 $201.49$ pcts。

• 行业营收与盈利趋势：

  • 营收增速改善较大的行业：有色金属、食品饮料、国防军工、电力设备、建筑材料；
  • 盈利增速改善较大的行业：商贸零售、建筑材料、综合、交通运输、建筑装饰。

军工板块分析

• 军工板块走势：本周震荡分化，先抑后扬，全周小幅收涨 $0.82%$；
• 航海装备表现：板块持续强势，4月累计涨幅 $28.99%$，中国船舶一季度营收增长 $54.9%$；
• 商业航天进展：长征十号乙首飞成功，验证“海上柔性网系捕获回收”技术，板块景气度持续上行；
• 后续主线：一是“十五五”规划推进情况，二是年报及一季报业绩预告密集披露，关注业绩确定性高的顺周期板块细分龙头。

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