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综合产品研究/研究所晨报总结（2016年05月31日）

核心内容概览

本晨报主要分析了A股市场整体表现、行业动态及重点公司投资情况，同时提供了宏观经济、货币政策、金融不良资产处理、体育产业、通信、煤炭、钢铁、有色金属、新能源汽车、医疗信息化及旅游等多个领域的投资建议和市场预测。

市场数据

A股主要指数表现

• 上证综指：2822.45，涨跌%：0.05
• 沪深300：3066.71，涨跌%：0.14
• 中小盘指：3997.93，涨跌%：-0.52
• 创业板指：2058.52，涨跌%：-0.55
• 国债指数：157.23，涨跌%：0.05

股指期货表现

• 沪深300：3066.71，涨跌%：0.14
• IF1607：2998.00，涨跌%：0.11
• IF1612：2883.60，涨跌%：0.56
• IF1606：3036.60，涨跌%：0.11
• IF1609：2941.60，涨跌%：0.37

大宗原材料表现

• 铝：12,295.00，涨跌%：1.24
• 天然橡胶：10,555.00，涨跌%：0.67
• 白砂糖：5,557.00，涨跌%：0.60
• 黄玉米：1,622.00，涨跌%：3.97
• 阴极铜：35,710.00，涨跌%：-0.42

国际市场指数

• 香港恒生：20629.39
• H股指：1739.26
• 红筹股：2438.70
• 日经225：17068.02
• 道琼斯：17873.22
• 标普500：2099.06
• 纳斯达克：4933.51
• 德国DAX：10333.23
• 法国CAC：4529.40
• 波罗的海：606.00
• 富时100：9618.70

今日焦点

ROE三季度回升驱动A股“L+U”

• 非金融企业ROE连续7季度下降，但销售净利率回升可带动ROE回升。
• 市场对中国经济内生性增长过于悲观，预计下半年ROE有望回升，风险偏好可能提升，A股有望迎来“L+U”反弹。

货币政策未转向，关注MCI

• 货币政策仍为灵活适度，未出现明显转向。
• 市场交易量未改善，投资者关注MSCI纳入A股的决定，倾向配置券商和蓝筹股。

华西股份金控转型

• 华西股份拟投资浙江稠州商业银行，该银行2015年营收与净利润分别增长6.18%和3.02%。
• 该交易是公司向金控平台转型的重要一步，看好其未来转型机会。

新三板分层显分化，创新层受青睐

• 分层首日成交创5月新高，创新层企业表现突出。
• 建议投资者关注同时满足三大标准的创新层企业。

首席视角

钢铁行业：关注供给侧去产能力度

• 供给侧改革持续推进，各省及央企去产能目标已超1.5亿吨。
• 人员安置以转岗、轮岗或内退为主，关注具备供给侧改革看点的大国企。

AMC行业：不良ABS重启，行业生态向规范发展

• 中行、招行推出不良ABS试点产品，为商业银行不良处置提供新途径。
• AMC生态圈趋于完善，建议关注相关标的如浙江东方、陕国投A等。

买方反馈

国内：关注MSCI纳入A股，短期偏防御

• 市场交易量未改善，投资者谨慎，关注MSCI纳入A股的时间节点。
• 建议配置券商及蓝筹股，关注医药、大消费等防御性板块。

海外：A股估值不低，外部风险影响风险偏好

• A股估值并不特别便宜，关注美国加息、日本央行会议、英国退欧公投等外部风险。
• 建议保持低位仓位，短期关注OLED、Tesla、稀土等新主题。

深度研究

AMC不良资产处理

• 不良资产证券化重启，为商业银行提供新的不良处置方式。
• 首批试点产品表现良好，关注后续政策发展及市场参与度提升。

新五丰：周期与改革双重受益

• 公司构建生猪全产业链，受益于周期与国企改革。
• 首次覆盖给予“增持”评级，预计2016~18年EPS分别为0.75、0.60、0.49元。

国瓷材料：新材料平台型企业

• 公司产品体系完善，MLCC、高纯氧化铝、陶瓷墨水等业务表现稳定。
• 首次覆盖给予“增持”评级，预计2016~18年EPS分别为0.51、0.75、1.08元。

宏达矿业：铁精粉增长乏力，拟进军游戏

• 公司2015年亏损严重，2016年1季度环比减亏。
• 拟收购英国Jagex Limited，若成功将带来每年约5000万元投资收益。

行业与公司动态

钢铁行业：唐山限产支撑钢价

• 唐山市对焦化、轧钢、铸造企业实施停产或限产，短期支撑钢价。
• 建议关注pb低、风险小的大国企。

煤炭行业：供给侧改革持续推进

• 山西省2016年煤炭资源矿业权出让总量为零，河北省计划用3-5年退出5103万吨产能。
• 建议关注具备供给侧改革看点的公司。

有色金属：加息预期影响价格

• 美元加息预期升温，国内信贷刺激回落，有色板块估值承压。
• 建议关注具备较强抗风险能力的公司如南山铝业、厦门钨业等。

汽车行业：特斯拉国产化利好

• 特斯拉国产化预期强烈，将带动新能源汽车及智能驾驶产业链。
• 建议关注受益标的如上汽集团、华域汽车、宇通客车等。

通信行业：人工智能与电子车牌

• 人工智能和电子车牌成为关注热点，建议配置相关标的如超图软件、易华录等。

医疗信息化：荣科科技布局临床信息化

• 荣科科技收购米健信息，强化在临床医疗信息化领域布局。
• 建议关注其未来成为区域性O2O龙头的潜力。

投资建议

重点推荐标的

• 浙江东方：拟注入72亿金融资产，有望成为A股AMC第一股。
• 陕国投A：入股省属AMC，拓展多元金融布局。
• 华西股份：投资浙江稠州商业银行，金控转型。
• 国瓷材料：新材料平台型企业，受益于周期与改革。
• 新五丰：生猪全产业链，受益周期与国改。
• 荣科科技：医疗信息化龙头，布局O2O平台。
• 中联重科：关注其未来转型与国际化并购。
• 北交所：关注其在新三板的分层表现与创新层机会。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响企业盈利与市场情绪。
• 政策变动：如供给侧改革、MSCI纳入、不良资产证券化等政策变化。
• 市场波动：如汇率变化、原油价格波动等。
• 行业竞争加剧：如AMC行业、新能源汽车产业链等。
• 业务转型风险：如宏达矿业进军游戏市场、荣科科技O2O平台等。

总结

本晨报从市场数据、行业动态、重点公司及投资建议等方面进行了全面分析，强调了A股在ROE回升及MSCI纳入预期下的反弹可能，同时指出宏观经济与政策风险仍是主要制约因素。重点推荐了与供给侧改革、不良资产处理、医疗信息化、新能源汽车等相关的标的，建议投资者关注周期与改革双重受益的行业及公司，同时防范市场波动与政策不确定性带来的风险。