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报告摘要

打新专刊总结

核心内容概述

本专刊主要围绕2016年5月31日重庆小康工业集团股份有限公司（简称“小康股份”）在上交所创业板的申购活动展开，同时涉及对次新股市场、IPO审核趋严及部分企业存在的财务问题的分析。

小康股份申购指南

申购日期：2016年5月31日（周二）
股票代码：601127（上市代码），780127（申购代码）
发行价格：5.81元/股
发行数量：14250万股
网上发行量：4275万股
申购上限：42000股
顶格申购需配市值：42万元
中签缴款日期：2016年6月2日（周四）

公司简介

主营业务：微型汽车、发动机及零部件的研发、生产与销售
代表车型：五菱宏光、长安欧诺、东风小康风光
研发优势：拥有471项有效专利，涵盖发动机、车型等
技术合作：与菲亚特、中国汽车工程研究院、重庆大学等开展技术合作
未来规划：目标在五年内形成以家用汽车、机车联网和纯电动微型商用车为主的新业务格局

主要竞争优势

民企与央企合作：结合民营机制与东风汽车品牌效应
机车一体化：掌握小排量发动机核心技术
自主研发优势：K、V、C、风光四大系列车型及AF、BG、DK三大系列发动机
产品质量与品牌优势：通过欧盟技术标准认证
高效营销网络：全国228家一级经销商和790个标准化专营店
成本优势：地处西南地区，工业基础雄厚，劳动力成本低
成熟管理团队：核心团队稳定，具备敏锐的洞察力和策划能力

财务状况

2016年一季度：
- 营业收入：319,249.44万元
- 净利润：13,447.93万元
- 净利润同比增长：32.66%
2015年12月31日：
- 营业收入：307,042.08万元
- 净利润：10,136.98万元
公司资产与负债：
- 2016年一季度资产总额：1,401,947.02万元
- 2016年一季度负债总额：1,068,633.99万元
- 2016年一季度净资产：333,313.03万元
- 2015年12月31日净资产：319,682.22万元

投资要点

募资用途：
- 汽车零部件生产线项目：75,000万元，拟投入36,552.60万元
- 发动机零部件项目：60,180万元，拟投入40,000万元
募集资金影响：
- 公司净资产将增长29.49%
- 每股净资产由3.46元/股调整为3.77元/股
- 募资项目达产后，净资产收益率将稳步提高

次新股市场现状

市场表现：
- 2015年11月6日重启新股审核以来，A股市场新增73家次新股
- 大部分次新股上市后出现连续涨停
- 次新股中，除招商蛇口外，其余公司上市以来涨幅均超过100%
业绩风险：
- 部分公司上市后业绩出现下滑，如道森股份、井神股份等
- 部分公司通过非现金交易（如银行承兑汇票）粉饰业绩
- 次新股“后IPO运作”成为趋势，但监管层已开始关注并提示风险

IPO 舆情分析

IPO审核趋严：
- 净利润低于3000万元的公司可能被劝退
- 监管层对IPO项目进行更严格的审核
- 2016年已有5家IPO公司过会被否
并购重组监管加强：
- 对再融资用于补流的规模和必要性进行严格考核
- 要求进行合理化测算，以防止虚报资金需求

无锡金鑫 IPO 问题

业绩依赖大客户：
- 对唐山机车的依赖度接近70%
- 2015年因客户业务放缓，公司净利润下滑超过1000万元
- 应收账款高度集中，2015年占比达44.69%
客户多元化受挫：
- 北车与南车合并后，公司难以摆脱对中车的依赖
- 海外拓展仍处于初期阶段，成效尚未显现

云南创新 IPO 质疑

业绩粉饰嫌疑：
- 采用激进的应收账款计提政策，6个月以内的应收账款不计提坏账
- 应收账款与营收差额巨大，存在数据真实性问题
关联交易问题：
- 与昆莎斯、上海绿新存在双向关联交易
- 昆莎斯依赖云南创新采购原料，存在利益输送风险
募资风险：
- 募集资金用于扩产，但未来市场需求可能下降
- 环保政策趋严，可能增加环境治理成本

声明与免责声明

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投资者需注意风险，谨慎决策

总结

小康股份作为次新股，具有一定的市场吸引力和投资潜力，但需关注其业绩增长的可持续性
次新股市场整体表现强劲，但部分公司存在业绩下滑和数据粉饰问题
IPO审核趋严，监管层正着手清理业绩不佳的小规模企业
关联交易和业绩粉饰成为部分公司IPO过程中被质疑的焦点
投资者应关注公司基本面、行业趋势及市场环境变化，避免盲目追高

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