20220317-西部证券-晨会纪要_7页_318kb

文档总结

核心内容概览

本报告由多个行业点评及量化研究组成，涵盖量化组合研究、计算机行业、家用电器行业、医药生物行业及策略周报等内容，旨在为投资者提供市场分析、投资建议和风险提示。

【量化】量化组合研究总结

核心结论

• 本报告为《机构覆盖度分域下的选股研究》的跟踪报告，旨在探讨机构覆盖度分域对组合收益的影响。
• 以中证500指数增强为例，回测期间（2012/1/1~2021/12/31）：
  • 分域组合年化超额收益为14.25%，信息比率为3.10，最大回撤为5.29%。
  • 不分域组合年化超额收益为15.20%，信息比率为3.21，最大回撤为6.17%。
  • 分域组合相较不分域组合未取得显著收益提升。

主要观点

• 分域选股旨在提升组合对有效因子的暴露，但同时也可能压缩因子的选股空间，降低其效果。
• 将机构覆盖度视为一种风格因子，纳入原有优化框架进行中性约束，改进后的组合表现优于原组合：
  • 年化超额收益率提升55bp（即0.55%）。
  • 信息比率由3.21提升至3.37。
  • 超额最大回撤由6.17%下降至4.42%。
• 分年度来看，改进后的组合在2017和2020年表现突出，超额收益分别提升至11.92%和17.17%。

关键信息

• 风险提示：未来市场结构变化可能影响因子选股逻辑，新股发行和分析师关注可能导致高、低机构覆盖域结构改变。
• 联系人：杨俊文、王红兵

【计算机】行业点评总结

核心结论

• 计算机行业面临外部制裁常态化，但资金面影响有限。
• 国内“数字经济”和“信创”板块具备确定性增长机会，建议重点关注。

主要观点

• 外部制裁影响已逐步被市场预期消化，部分企业如中科曙光、海康威视等已被列入制裁清单。
• “数字经济”成为“十四五”规划的重要方向，预计到2025年，数字经济核心产业增加值占GDP比重将达10%。
• 信创产业加速推进，金融等行业客户加快国产替代进程，对整体国产替代具有重要推动作用。

关键信息

• 投资建议：推荐数字经济、信创板块，重点关注中科曙光、创维数字、神州数码。
• 风险提示：宏观经济政策不及预期、客户投入不及预期、产品技术进展不及预期。
• 联系人：邢开允、胡朗

【家用电器】行业数据点评总结

核心结论

• 2月清洁电器市场受淡季影响，扫地机增速放缓，洗地机延续高景气。
• 3-4月为国内推新节点，行业增速有望回暖，推荐科沃斯与石头科技。

主要观点

• 扫地机市场：2月线上销额同比-13.8%，销量同比-45.3%，均价同比+57.7%。主要受淡季和营销力度下降影响。
• 洗地机市场：线上销额同比增长93.21%，销量同比增长83.72%，头部品牌市占率下降，新品牌表现亮眼。
• 3-4月为品牌推新节点，预计营销力度加大，扫地机行业增速将回暖。

关键信息

• 推荐标的：石头科技（688169.SH）、科沃斯（603486.SH）。
• 风险提示：监测数据误差、需求不及预期、原材料价格上涨。
• 联系人：吴东炬

【医药生物】纳微科技年报点评总结

核心结论

• 纳微科技2021年实现营业收入和净利润的大幅增长，持续受益于国产替代。
• 公司预计2022-2024年营业收入分别为7.38/11.39/16.52亿元，归母净利润分别为2.92/4.62/6.70亿元，维持“买入”评级。

主要观点

• 公司主营业务（色谱填料、层析介质）增长显著，尤其是III期和商业化项目收入占比达36.78%。
• 毛利率和净利率均显著提升，费用率整体下降，显示公司盈利能力增强。
• 客户覆盖范围扩大，已进入多家知名药企供应链，未来业绩增长可期。

关键信息

• 事件：公司发布2021年年报，营收和净利均实现高增长。
• 风险提示：客户拓展不及预期、新产品研发失败、行业竞争加剧。
• 联系人：吴天昊

【策略】消费品价格跟踪周报总结

核心结论

• 3月第2周监测到家电、汽车、消费电子和医药四大类消费品价格上涨。
• 涨价现象反映原材料成本上升和通胀压力。

主要观点

• 家电：美的、海尔空调涨价8%-10%。
• 汽车：特斯拉Model3和ModelY价格上调近3万元。
• 消费电子：iPhoneSE零售价上涨30美元。
• 医药：广誉远因原材料价格上涨上调产品价格。

关键信息

• 涨价词频排名：汽车（16次）、食饮（14次）、交运（8次）、家电（8次）。
• 风险提示：涨价品类覆盖有限、宣传与实际不符、各品牌价格变化存在差异。
• 联系人：易斌、慈薇薇、方晨

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