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格林大华期货橡胶早报总结（20230217）

核心内容

格林大华期货发布2023年2月17日橡胶早报，对当前橡胶市场进行了全面分析。报告指出，全球天然橡胶产量呈现收缩趋势，但国内社会库存仍处于高位，去库速度较慢，供应端对胶价支撑较弱。需求端方面，随着轮胎企业库存持续去化，产能利用率有所提升，企业对原料补货预期增强，但整体提量仍不及预期。市场整体处于供需博弈状态，短期胶价下跌空间有限，中长期或有逢低做多机会。

主要观点

• 短期走势：预计橡胶价格短期下跌空间有限，市场存在一定的支撑。
• 中长期机会：在供需博弈背景下，关注中长期逢低做多的机会。
• 需求端：下游轮胎企业节后出货顺畅，订单排满，外贸表现良好，带动库存下降，但整体需求增长仍需时间验证。
• 补货情况：市场节后补货主要为交付前期未完成订单，部分代理商进入常规补货阶段，下游门店补货以销定量，随用随补。

关键信息

利多因素

1. 天气影响减弱：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至低水平，未来两周东南亚主产区整体降雨量减少，对割胶工作影响减弱。
2. 下游需求改善：节后半钢胎企业出货顺畅，订单排满，外贸表现良好，企业产能利用率提升，库存下降明显。
3. 市场补货持续：节后补货仍在进行，部分企业开始常规补货，下游替换市场销量向好。

利空因素

1. 库存高位：截至2023年2月5日，中国天然橡胶社会库存126.9万吨，环比增加3.14万吨，增幅2.54%。
2. 深色胶库存上升：本周深色胶社会总库存为70.1万吨，环比增幅2.35%。其中青岛现货库存增加2.53%，越南10#库存增幅达28.69%。
3. 浅色胶库存变化：中国浅色胶社会总库存为56.78万吨，环比增加2.76%。老全乳胶库存环比下降0.72%，而3L库存环比增加16.12%。
4. 宏观压力：美国联邦储备委员会于2月1日宣布将联邦基金利率上调25个基点至4.5%-4.75%，为2007年10月以来最高水平，对市场形成一定压力。

风险因素

• 美联储加息：未来加息政策可能对市场资金面产生影响，需密切关注。
• 下游需求变化：若下游轮胎企业需求不及预期，可能对橡胶价格形成压制。
• 天气因素：国内外主产区天气变化可能影响橡胶产量和供应，进而影响价格走势。

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• 研究员：化工组
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