20230402-华安证券-农林牧渔行业周报_猪病有望加速产能去化_继续推荐生猪养殖板块_42页_1mb

猪病有望加速产能去化，继续推荐生猪养殖板块

核心内容

2023年生猪养殖业进入去产能阶段，猪病对行业影响显著，预计生猪出栏量将处于本轮周期最低水平。行业整体估值处于历史底部，建议持续关注生猪养殖板块。

主要观点

1. 生猪价格与亏损情况

   • 全国生猪价格周环比下降3%，本周五自繁自养生猪亏损283.12元/头，外购仔猪养殖亏损486.04元/头。
   • 生猪出栏均重连续五周上升，达122.56公斤，但猪价仍未明显回升，生产效率提升可能加剧猪价下行压力。

2. 猪病对产能去化的影响

   • 猪病在北方较严重，且有向南方蔓延趋势，对生猪养殖业造成进一步冲击。
   • 新希望等企业已因猪病影响业绩，预计猪病将加速产能去化。

3. 行业估值分析

   • 上市猪企估值已先于基本面调整到位，温氏股份、牧原股份、天邦食品、中粮家佳康等企业头均市值处于历史低位。
   • 建议继续推荐生猪养殖板块，因其估值优势与行业去产能趋势。

4. 白羽鸡与黄羽鸡价格变动

   • 白羽鸡产品价格周环比上涨1.3%，黄羽鸡价格周环比大涨，黄羽鸡行业有望恢复盈利。

5. 转基因玉米种子进展

   • 国产转基因玉米种子或启动销售，种业龙头如登海种业、大北农将受益。

6. 全球农产品供需分析

   • 全球玉米、大豆、豆粕、豆油、小麦等农产品库消比处于低位，供需紧平衡。
   • 中国玉米供需处于紧平衡，大豆高度依赖进口，价格或维持高位。

关键信息

• 猪价与养殖利润：生猪价格持续低迷，养殖利润亏损，猪病加剧行业去产能。
• 种猪与母猪价格：种猪价格连续三周下降，母猪存栏量趋势性下降，补栏积极性低迷。
• 鸡价与行业前景：白羽鸡价格上行周期或于2023年底启动，黄羽鸡行业有望盈利。
• 转基因玉米种子：国产转基因玉米种子有望启动销售，种业龙头受益。
• 全球供需趋势：玉米、大豆、豆粕、豆油、小麦等农产品库消比处于低位，供需紧张。
• 农业板块表现：农业板块本周上涨2.4%，跑赢沪深300指数，估值处于历史底部。

风险提示

• 疫情失控
• 价格下跌超预期

行业动态与数据

• 农业配置：农业行业占股票投资市值比重为0.71%，低于标准配置。
• 农产品价格走势：玉米、大豆、豆粕、豆油、小麦等价格波动，部分品种价格下跌。
• 供需平衡表：全球及中国主要农产品供需数据，显示库消比处于低位，供需紧平衡。

图表目录

• 农业板块与沪深300、中小板综走势比较
• 农业各子板块涨跌幅对照图
• 农业PE与PB走势图
• 畜禽养殖PE、PB走势图
• 全球与中国玉米供需平衡表
• 全球与美国大豆供需平衡表
• 全球与中国豆油供需平衡表
• 全球与美国豆粕供需平衡表
• 全球与美国小麦供需平衡表
• 农产品价格走势图（玉米、大豆、豆粕、豆油、小麦）

总结

生猪养殖业正经历去产能阶段，猪病对行业影响显著，预计2023年猪价整体低迷。白羽鸡与黄羽鸡价格有所上涨，黄羽鸡行业有望恢复盈利。转基因玉米种子商业化进展值得期待，种业龙头受益。全球农产品库消比处于低位，供需紧张，玉米与大豆价格受下游需求疲弱影响下跌。农业板块本周表现优于沪深300，估值处于历史底部，继续推荐生猪养殖板块。