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进口铜到货量有限 限电影响需求

核心内容

本报告分析了2021年9月国内铜市场供应和需求端的动态，指出铜供应端受限电、物流及废铜等因素影响，存在一定的紧缺。需求端则受到终端消费走弱及能耗双控政策的影响，但因低库存和节前备库需求，短期内消费仍保持强劲。

主要观点

供应端

1. 限电影响

   • 广西、江苏、安徽等地的冶炼厂受到限电影响，部分企业产量减少。
   • 例如，广西两家冶炼厂因限电影响产量约3-4万吨，江苏等地限电影响刚开始显现。
   • 9月份预计国内电解铜产量为83.23万吨，环比上升1.6%，同比增加4.1%。
   • 2021年9月累计电解铜产量为751.96万吨，累计同比增长10.7%。

2. 冶炼厂检修

   • 多家冶炼厂因检修影响精炼产能，例如赤峰金峰铜业有限公司检修45-50天，影响精铜量约2万吨。
   • 部分冶炼厂检修时间较长，如安徽友进冠华新材料科技股份有限公司检修60天，影响精铜量约1.5万吨。

3. 进口情况

   • 8月份精铜进口量为25万吨，出口量为5万吨。
   • 由于船期紧张、集装箱紧缺及智利将铜运往美国更合适，9月份精铜进口量预计不会大幅增加。
   • 9月底至十一节后预计有欧洲、亚洲、非洲铜到港。

4. 新扩建项目

   • 2021年新增精炼产能约32万吨，新增后总产能达62万吨。
   • 2022年预计新增精炼产能108万吨，新增后总产能达213万吨。

需求端

1. 终端消费

   • 9月份铜消费仍较强，主要受企业节前备库及废铜供应不足影响。
   • 10月份后，随着能耗双控政策实施及备库结束，终端消费可能走弱。

2. 消费增速

   • 9月份铜消费增速放缓，终端需求开始走弱，实际消费量受库存变化影响较大。

3. 库存情况

   • 国内社会库存较低，节前补库需求强劲，但节后库存可能略有垒库，具体取决于进口铜的到港情况。

关键信息

• 精废价差：近期精废价差在1000元/吨以下，表明废铜供应紧张。
• 电解铜产量：2021年8月电解铜产量为81.94万吨，环比降低1.3%，同比增加1.1%。
• 进口量：8月精铜进口量为25万吨，预计9月进口量有限，但节后可能有所恢复。
• 出口量：8月出口量为5万吨，但受限电影响，出口可能受限。
• 能耗双控政策：对铜冶炼企业影响逐渐扩大，部分企业减产。
• 新能源发展：预计2025年非化石能源占一次能源消费比重将超过20%，带动风电和光伏装机量增长。

产业策略

1. 单边策略

   • 宏观利空铜价，短期价格可能受产业买盘支撑，维持在65000-67000元/吨。
   • 后期产业补库结束后，买盘力度可能减弱，建议逢高抛空。

2. 套利策略

   • 内外盘反套策略暂时结束。

3. 期权策略

   • 卖出看涨期权，卖CU2111-C-73000。

风险提示

• 能耗双控政策可能进一步影响铜冶炼产能，导致供应减少。
• 进口铜到港情况将影响库存变化，进而影响消费和价格走势。

作者信息

• 作者：王颖颖（银河期货投资咨询资格证号：Z0014913）
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