20211015-银河期货-铜基本面周度分析_进口铜到货量增加_限电影响供需_27页_1mb

进口铜到货量增加 限电影响供需 - 王颖颖

核心内容概述

本报告分析了2021年铜市场供需情况，重点探讨了限电政策对国内铜冶炼厂的影响、精铜与废铜之间的价差变化、进口与出口铜的动态，以及新能源政策对铜需求的潜在影响。整体来看，铜市场呈现供应紧张与需求疲软并存的格局。

主要观点

供应端分析

• 限电影响：国内多个地区如广西、云南、江苏、安徽、山东等地的铜冶炼厂受到限电政策影响，导致减产。部分冶炼厂减产规模较大，预计月减产量在3-4万吨左右，且减产规模可能进一步扩大。
• 冶炼厂检修：多家冶炼厂因检修导致精铜产量下降，如西南铜业（云南铜业）、中铜东南铜业、大冶有色等，部分检修影响已体现在实际产量中。
• 精铜进口：9月精铜进口量较少，预计10月后进口量将增加4-5万吨，但整体仍偏紧，主要受制于船期紧张、集装箱紧缺以及智利出口至美国更具经济性。
• LME铜库存：LME铜库存处于低位，注销仓单占比达92.2%，主要集中在欧洲仓库，LME铜升贴水达到257美元/吨，显示市场对供应缩减的担忧。

需求端分析

• 消费疲软：受铜价上涨影响，下游企业接货意愿降低，导致精铜消费走弱，而废铜出货增多，精废价差扩张至1800-2500元/吨。
• 终端订单减少：10月后，由于能耗双控政策及产业备库结束，终端订单变差，抑制了精铜消费。
• 新能源消费：预计2025年非化石能源占比将超过20%，2030年目标为25%，推动光伏与风电装机量显著增长，对铜需求有一定支撑。

关键信息

精铜进口量

• 2021年9月精铜进口量为25万吨，出口量为5万吨。
• 预计10月后进口量增加4-5万吨，但11月后仍可能受限。

精废价差

• 精废价差在1000元/吨以下，近期货源较少。
• 10月后价差可能扩张至1800-2500元/吨，废铜消费转好。

精铜供需平衡

• 2021年1-9月电解铜产量呈现波动，9月产量为80.29万吨，环比下降2.0%，同比增加0.4%。
• 2021年1-9月电解铜进口量波动较大，9月为25.2万吨，出口量为1.5万吨。
• 表观消费量在2021年1-9月间呈现波动，9月为105.79万吨。

供应端影响

• 限电政策导致国内多个冶炼厂减产，影响量较大。
• LME铜库存低位，注销仓单集中于欧洲，升贴水高企，市场对供应紧张的担忧加剧。
• 技术面显示铜价可能挑战5月份的历史高点。

需求端影响

• 10月后消费疲软，终端订单减少，高价抑制需求。
• 废铜出货增加，精废价差扩大，对现货市场及升贴水形成冲击。

供应与需求总结

• 供应端：限电、检修、进口量受限等因素导致国内精铜供应偏紧。
• 需求端：铜价上涨抑制下游消费，终端订单减少，废铜消费增加，精铜需求走弱。
• 库存：国内社会库存和LME铜库存均处于低位，市场对供应缩减的担忧成为主要驱动因素。

2019-2021年铜精矿新扩建项目

• 2019年：新增精炼产能80万吨，总产能107万吨。
• 2020年：新增精炼产能35万吨，总产能55万吨。
• 2021年：新增精炼产能58万吨，总产能158万吨；2022年预计新增产能108万吨，总产能213万吨。

新能源政策与装机量

• 2020年非化石能源占比15.9%，超额完成15%目标。
• 预计2025年非化石能源占比将超过20%，2030年达到25%。
• 2020年风电装机量达71.67GW，光伏装机量需达到85-100GW，风电45-60GW，以实现目标。

市场趋势与展望

• 短期趋势：供应偏紧，需求疲软，铜价可能继续上涨。
• 长期趋势：新能源政策推动铜需求增长，但短期内限电和能耗双控政策仍对供应形成压制。

作者信息

• 王颖颖，银河期货投资咨询资格证号：Z0014913
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附录：相关图表

• 国内社会库存、LME铜库存、全球铜库存、精废价差、电解铜产量、精铜进口量、精铜出口量、精铜供需平衡表、实际消费量、实际消费增速、LME升贴水、电网交货量、地产竣工数据、空调排产计划、汽车产量、光伏与风能装机量等。