20250422-太平洋-皖维高新-600063.SH-PVA主业优势稳固_新材料板块多点突破_4页_620kb

报告摘要

皖维高新总结

核心内容

皖维高新（股票代码未提供）作为全球PVA行业的重要企业之一，在2024年实现营业收入80.30亿元，同比下降2.82%；归母净利润3.7亿元，同比增长8.20%。公司拟每10股派现0.6元（含税），并发布2025年一季度业绩预告，预计归母净利润为9,000万元到12,000万元，同比增长90.85%到154.47%。公司持续聚焦主业与新材料领域，通过多种工艺路线提升产品品质与成本控制能力，推动业务结构优化。

主要观点

PVA主业表现稳健：尽管2024年PVA行业整体景气度偏弱，但公司凭借规模和技术优势，保持了PVA业务的稳定增长，全年销量微增0.72%，但营收因价格下降同比下降3.64%。
毛利率提升显著：2024年PVA业务毛利率达到19.14%，同比提升0.37个百分点，显示出公司在成本控制方面的实力。
新材料板块多点突破：公司积极布局高端新材料领域，PVA光学膜、PVB胶片等战略产品产量同比增长超15%，新材料业务收入占比接近30%，成为新的增长引擎。
新产能即将投产：2025年中将有多个高附加值项目投产，包括2000万平米PVA光学膜、2万吨高端汽车级PVB胶片及2万吨多功能PVB树脂项目，进一步提升产品附加值和市场竞争力。
广西生物质基地布局：依托甘蔗糖蜜生产酒精制乙烯，形成低碳产业链，预计2025年VAE乳液产能将提升至20万吨/年。
蒙维科技拓展高端产品：通过煤化工产业链延伸，规划新增低温水溶PVA纤维和高强高模纤维产能，有望在全球市场进一步巩固地位。

关键信息

财务数据概览

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	80.30	84.57	91.76	100.40
营业收入增长率	-2.82%	5.31%	8.51%	9.42%
归母净利润（亿元）	3.70	5.06	6.12	6.95
净利润增长率	8.20%	36.75%	21.03%	13.54%
EPS（元）	0.17	0.24	0.29	0.33
PE（倍）	23.53	18.19	15.03	13.24

资产负债表（单位：百万）

项目	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
货币资金	1,705	319	2,346	2,468	2,855
流动资产合计	4,769	5,133	7,265	7,707	8,481
负债合计	6,014	6,998	7,770	8,679	9,541
股东权益合计	8,079	8,408	10,131	10,090	10,341

现金流量表（单位：百万）

项目	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
经营性现金流	155	372	1,503	1,665	1,881
投资性现金流	-1,466	-598	-1,236	-1,434	-1,467
融资性现金流	1,010	327	351	312	154
现金增加额	-289	124	640	543	568

预测指标

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率	12.70%	13.01%	15.88%	16.92%	17.46%
销售净利率	4.14%	4.60%	5.98%	6.67%	6.92%
ROE	4.25%	4.41%	4.99%	6.05%	6.69%
ROA	2.45%	2.41%	2.92%	3.22%	3.46%
ROIC	2.28%	2.20%	3.52%	4.09%	4.52%