20181016-招商证券-华住酒店Q3经营数据点评_入住率近两年首次下滑_表现回落不及预期_4页_728kb

华住酒店Q3经营数据总结

核心内容

2018年10月16日，华住酒店发布了2018年第三季度经营数据，整体表现较预期有所回落。这是近两年来华住酒店入住率首次出现下滑，反映出酒店行业整体景气度有所减弱。尽管平均房价仍保持增长，但RevPAR增速显著放缓，显示出市场需求疲软的压力。

主要观点

• 整体经营数据下滑：华住Q3整体入住率、平均房价和RevPAR分别增长-2.3pct、9.8%和7.1%，增幅较Q2大幅放缓。
• 同店数据表现疲软：开业超过18个月的酒店同店数据中，入住率、平均房价和RevPAR分别下降-2.3pct、6.7%和4.2%，为近两年首次下滑。
• 经济型酒店承压明显：经济型酒店的入住率同比下降2.8pct，是Q3数据下滑的主要原因。尽管平均房价增长7.2%，但RevPAR增速仅为4.1%，低于Q2和2017Q3。
• 中档酒店表现亦弱：中档酒店同店入住率微跌0.5pct，RevPAR增长4.3%，为2015年以来最低增速。
• 开业节奏加快：Q3华住净增加酒店152家，其中235家开业，83家关店。全年开业指引为650-700家，预计四季度将开业约200家。截至2018年9月底，华住旗下已开业酒店4055家，签约待开业酒店924家，储备充足。
• 投资建议：鉴于Q3数据低于预期，酒店行业景气度开始向下，建议投资者保持谨慎，关注华住、首旅和锦江等龙头企业。
• 风险提示：宏观经济风险、消费下滑风险以及开业速度不达预期可能对业绩产生不利影响。

关键信息

经营数据概览

同店经营情况

各品牌酒店Q3净增情况

经济型酒店

中高端酒店

开业情况

截至2018年9月底，华住旗下已开业酒店总数为4055家，签约待开业酒店924家。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 梅林：社会服务业首席分析师，注册会计师非执业会员，南京大学/上海交通大学管理学学士/硕士，2015-2017年在中银国际证券从事社会服务业研究，所在团队曾获新财富最佳分析师第三、第四名。
• 王吉虎：社会服务业分析师，厦门大学管理学学士/金融学硕士，2018年7月加入招商证券，重点覆盖景区、出境游、在线旅游板块。
• 李秀敏：社会服务业分析师，浙江大学/复旦大学金融学学士/硕士，2018年6月加入招商证券，重点覆盖酒店、免税板块。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议。本公司保留所有权利，未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。