20220714-东北证券-首旅酒店-600258.SH-上半年疫情承压显著_预计Q2业绩环比修复_4页_728kb

首旅酒店（600258）公司点评报告总结

核心内容

首旅酒店于2022年7月14日发布2022年半年度业绩预亏公告，预计2022年上半年实现归母净亏损3.6亿元至4.2亿元，扣非归母净亏损4.1亿元至4.7亿元，同比由盈转亏。公司认为，疫情对上半年经营造成显著压力，但预计Q2亏损将环比收窄，随着疫情逐步企稳，经营状况有望修复。

主要观点

• 业绩承压：2022年上半年受疫情影响，公司业绩大幅下滑，出现净亏损，主要由于深圳、上海、北京等地的疫情及出行管制。
• 疫情逐步消退：Q2疫情得到控制，预计亏损将环比收窄，疫后商务及休闲需求复苏将推动公司经营修复。
• 疫后复苏预期：根据STR数据，2022年4/5月酒店业RevPAR分别为144/164元，恢复至2019年同期的44%和51%，表明疫情对经营的压制作用逐渐减弱，行业复苏态势显现。
• 轻管理模式：公司正加速轻管理模式渗透下沉市场，目标于2023年实现万店规模，有望受益于行业集中趋势。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为短期疫情反复不改长期基本面向好，后疫情时代酒店行业供需格局优化，新一轮景气周期有望开启。

关键信息

财务预测

业绩表现

• 2022Q1：归母净亏损2.32亿元，扣非归母净亏损2.59亿元。
• 2022Q2：预计归母净亏损1.28亿~1.88亿元，扣非归母净亏损1.51亿~2.11亿元，亏损环比收窄。
• 盈利指标：预计2022年净利润率2.2%，2023年将提升至12.6%，2024年进一步升至14.4%。
• 毛利率：2022年预计为28.1%，2023年提升至40.9%，2024年为43.2%。

公司社会责任

• 在疫情期间，公司主动承担社会责任，征用门店达1300家，为医护人员和隔离人员提供住宿和隔离场所。
• 在疫情严重区域开放多家爱心酒店，积极助力抗疫行动。

风险提示

• 疫情反复
• 宏观经济风险
• 门店拓展不及预期

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

研究团队

• 李慧：东北证券社服组组长，CFA，美国伊利诺伊大学香槟分校金融硕士，厦门大学广告学/经济学双学士，曾任职于美国芝加哥扎克斯投资管理公司。
• 李昊臻：东北证券社服组研究助理，伦敦大学学院经济学硕士，上海财经大学经济学学士，2022年加入东北证券。

股票数据

• 6个月目标价：25.87元
• 收盘价：22.22元
• 12个月股价区间：18.57~28.36元
• 总市值：24,917.13百万元
• 总股本：1,121百万股
• 日均成交量：12百万股

财务与估值指标

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附注

• 报告由东北证券股份有限公司发布，仅向其客户发布，不构成任何证券买卖建议。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅反映发布当日的判断，可能发生变化。