20221027-华鑫证券-洽洽食品-002557.SZ-公司事件点评报告_业绩符合预期_四季度望改善_4页_256kb

洽洽食品（002557.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概述

本报告为华鑫证券对洽洽食品2022年三季报的事件点评，分析师孙山山维持“买入”投资评级。报告指出，洽洽食品2022年前三季度业绩符合预期，但净利率因费用率上升而短期承压，预计四季度将有所改善。公司持续聚焦瓜子和坚果主业，积极拓展市场并优化产品结构，同时通过组织架构调整提升运营效率。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022Q1-Q3营收：43.84亿元，同比增长13%。
• 2022Q1-Q3归母净利润：6.27亿元，同比增长5.5%。
• 2022Q3营收：17.05亿元，同比增长14%。
• 2022Q3归母净利润：2.76亿元，同比增长3%。
• 毛利率：2022Q1-Q3为30.47%，同比下降0.7个百分点；2022Q3为32.32%，同比上升0.2个百分点。
• 净利率：2022Q1-Q3为14.32%，同比下降1个百分点；2022Q3为16.17%，同比下降1.6个百分点，主要由于销售费用率和管理费用率同比上升。

2. 市场表现

• 当前股价：41.5元。
• 总市值：210亿元。
• 流通股本：507百万股。
• 52周价格范围：39.7-65.3元。
• 日均成交额：243.09百万元。

3. 业务发展

• 瓜子业务：在疫情扰动下仍呈现结构性增长。
• 坚果业务：加大风味坚果开发和试销力度，提升坚果礼盒和小黄袋每日坚果在三、四线城市的渗透率。
• 渠道策略：坚持坚果扩张逻辑，加强渠道精耕，提升市场份额。

4. 盈利预测

• 2022-2024年EPS预测：1.99/2.22/2.56元（调整后）。
• 对应PE：21/19/16倍。
• 营收增长率：2022年预计15.4%，2023年14.7%，2024年13.2%。
• 归母净利润增长率：2022年预计8.8%，2023年11.4%，2024年15.1%。

5. 财务指标

• 资产负债率：预计从2021年的40.6%下降至2024年的36.9%。
• 总资产周转率：预计从0.7提升至0.9。
• 应收账款周转率：预计从18.3提升至22.8。
• 存货周转率：预计从2.8提升至3.6。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入（维持）。
• 预测相对市场涨幅：预期个股涨幅高于沪深300指数20%以上。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 疫情对消费的拖累。
• 瓜子和坚果增速不及预期。
• 旺季销售不及预期。

盈利预测表（单位：百万元）

财务指标预测（单位：%）

估值指标预测（单位：倍）

分析师介绍

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有5年食品饮料研究经验，曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券，2021年加入华鑫证券。曾获2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名、第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名、金麒麟新锐分析师称号。
• 何宇航：华鑫证券调味品行业研究员，山东大学法学学士，英国华威大学硕士，拥有2年食品饮料研究经验。

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