20241026-中泰证券-洽洽食品-002557.SZ-洽洽食品2024年三季报点评_收入增速承压_成本红利延续_3页_464kb

报告摘要

洽洽食品2024年三季报总结

核心内容概述

洽洽食品（002557.SZ）在2024年前三季度实现了收入和利润的双增长，尽管收入增速受到消费环境弱修复的影响，但公司通过成本控制和产品创新，成功提升了盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，同时提示了原材料价格波动、市场竞争加剧及食品安全事件等风险。

主要财务表现

收入与利润

2024年前三季度总收入：47.58亿元，同比增长 6.24%
2024年前三季度归母净利润：6.26亿元，同比增长 23.79%
2024年前三季度扣非归母净利润：5.58亿元，同比增长 31.44%
2024年第三季度收入：18.59亿元，同比增长 3.72%
2024年第三季度归母净利润：2.89亿元，同比增长 21.40%
2024年第三季度扣非归母净利润：2.75亿元，同比增长 22.24%

盈利能力

2024年前三季度净利率：13.5%，同比提升 1.7个百分点
2024年第三季度毛利率：33.11%，同比提升 6.31个百分点
2024年前三季度归母净利率：15.55%，同比提升 2.27个百分点

成长预测

年度	营收（亿元）	营收增长率 yoy%	归母净利润（亿元）	归母净利润增长率 yoy%
2024E	74.41	9.3%	10.06	25.3%
2025E	82.49	10.9%	11.41	13.4%
2026E	91.08	10%	13.15	15%

营收预计持续增长，2024-2026年分别为 74.41/82.49/91.08亿元
归母净利润预计分别为 10.06/11.41/13.15亿元，增速逐步提升

产品与渠道策略

产品策略

瓜子品类：持续打造“葵珍”高端品牌，推进“打手瓜子”第一品牌建设，推出经典红袋和蓝袋系列新品
坚果品类：每日坚果屋顶盒持续渗透市场，构建坚果礼产品矩阵，研发高端和风味坚果新品
坚果乳品类：加大推广和创新力度，提升产品附加值

渠道拓展

渠道精耕战略：全面开展渠道拓展，重点布局三四线城市及县域市场
新渠道开发：加快零食量贩、会员店等渠道建设，推进TO-B、餐饮、社区团购等新渠道
海外市场：聚焦东南亚市场，特别是越南和印尼，拓展线上渠道，提升国际化布局

财务指标变化趋势

指标	2023年	2024E	2025E	2026E
营业收入（亿元）	68.06	74.41	82.49	91.08
归母净利润（亿元）	8.03	10.06	11.41	13.15
毛利率	26.8%	30.2%	30.5%	-
净利率	11.8%	13.5%	13.8%	-
ROE	14.5%	15.8%	15.4%	-
P/E	21.0	16.7	14.7	12.8
P/B	3.0	2.6	2.3	2.0

毛利率：持续提升，2024年前三季度达到 30.2%
净利率：稳步上升，2024年前三季度达到 13.5%
P/E：从21.0降至12.8，估值逐步下降
P/B：从3.0降至2.0，显示资产价值优化趋势

关键信息与分析

收入增速承压：受礼赠消费场景弱修复影响，Q3收入增速放缓至 3.72%
成本红利延续：受益于原材料价格回落，净利率显著提升
费用管理优化：销售和管理费用率下降，但研发和财务费用率略有上升
盈利预测上调：公司盈利预测较前次有所上调，显示市场对其未来发展的信心
估值持续下降：P/E和P/B指标逐步走低，反映市场对其盈利能力和资产效率的认可

风险提示

原材料价格波动：可能影响成本控制和盈利水平
市场竞争加剧：行业竞争可能对市场份额和利润空间构成压力
食品安全事件：可能对品牌声誉和市场表现产生负面影响

总结

洽洽食品在2024年前三季度表现出稳健的收入和利润增长，尽管收入增速受消费环境影响有所承压，但通过成本控制和产品创新，盈利能力持续修复。公司积极拓展产品线和渠道，特别是在坚果和高端瓜子品类上发力，同时加强海外市场布局。分析师维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大，估值仍有下调空间，但需警惕原材料价格波动、市场竞争和食品安全等风险因素。

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