20220821-东北证券-洽洽食品-002557.SZ-收入符合预期_成本压力下利润增速放缓_4页_729kb

洽洽食品（002557）公司点评报告总结

核心内容

洽洽食品于2022年8月21日发布了其2022年中报，报告指出公司上半年业绩表现符合预期，但利润增速有所放缓。公司整体经营状况稳健，主要得益于疫情带来的居家消费趋势，以及在供应链和市场拓展方面的优势。

主要观点

• 收入表现：2022年上半年公司实现营收26.78亿元，同比增长12.5%；其中，第二季度营收12.46亿元，同比增长24.4%，显示出强劲的增长势头。
• 利润表现：归母净利润为3.51亿元，同比增长7.3%；扣非净利润为2.73亿元，同比增长3.3%。然而，Q2净利润率下滑至11.6%，同比减少1.5个百分点，主要受成本压力影响。
• 品类增长：上半年葵花子类收入18.4亿元，同比增长14.3%；坚果类收入5.2亿元，同比增长13.8%；其他业务收入3.1亿元，同比增长1.1%。Q2瓜子增速快于坚果，预计H2坚果业务将有所提速。
• 区域表现：东方区表现突出，同比增长42.6%；电商渠道增长显著，同比增长23.2%；北方区增长23.5%。海外业务收入同比下降19.1%，显示海外扩张仍面临挑战。
• 现金流与合同负债：Q2销售商品现金回款同比增长33%，高于营收增幅；合同负债环比提升0.8亿元，验证收入增长质量较高。
• 盈利预测：考虑到Q2成本超预期，盈利预测略有下调，预计2022-2024年归母净利润分别为10.66亿元、12.18亿元、13.77亿元，同比增长15%、14%、13%。最新收盘价对应2022-2024年PE分别为23倍、20倍、17倍，维持“买入”评级。
• 估值与指标：公司P/E、P/B等估值指标持续下降，反映市场对其未来增长的预期较为乐观。净资产收益率保持稳定，预计持续提升。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

风险提示

• 原材料成本波动
• 食品安全事件

结论

洽洽食品在2022年上半年展现出稳健的收入增长，但利润增速受到成本压力影响有所放缓。公司凭借供应链优势和电商渠道的快速增长，在疫情背景下实现了市场份额的提升。尽管如此，盈利预测略有下调，但估值指标持续下降，市场对其未来增长持乐观态度。公司维持“买入”评级，预计未来三年仍将保持稳定增长。