> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 船舶行业2025年报&2026年一季报总结 ## 核心内容 船舶行业在2025年及2026年第一季度表现出强劲的增长态势，新造船市场景气度延续，龙头企业业绩显著提升，行业整体盈利水平持续改善。中国船厂在行业周期中受益明显，尤其在油轮、集装箱船等船型上表现突出。 ## 主要观点 - **行业景气度延续**：2025年船舶板块实现营收2576亿元，同比增长20%，归母净利润133亿元，同比增长97%。2026年Q1营收718亿元，同比增长50%，归母净利润70亿元，同比增长206%。 - **新造船市场活跃**：2025年全球新签订单2159艘/5841万CGT/1.56亿DWT，尽管同比略有下降，但仍高于过去十年均值。2026年Q1新签订单同比增长40%，其中油轮为主要驱动力。 - **订单结构优化**：船厂在手订单持续增长，截止2025年末全球船厂在手订单1.8亿CGT，同比增长7%。2026年Q1手持订单覆盖率4年以上，船价维持高位。 - **盈利能力提升**：2025年板块销售毛利率14.3%，同比提升2.5pct；销售净利率7.0%，同比提升2.9pct。2026年Q1毛利率和净利率进一步提升，分别达到17.7%和11.2%。 - **供给端约束明显**：全球造船产能自2011年后逐步出清，2025年交付量为0.44亿CGT，较2011年高点下降19%。尽管产能逐步修复，但中国以外区域扩产困难，行业供给端仍具刚性。 - **需求端支撑强劲**：全球船队平均船龄持续上升，约33%的现有船舶将在未来10年更新迭代。同时，低碳转型加速，可替代能源船舶占比逐年提升，预计2025-2030年全球船舶年均交付需求约1.1亿载重吨，寿命更新需求占比超50%。 ## 关键信息 - **龙头表现突出**：中国船舶、松发股份营收和净利润均实现显著增长，其中松发股份作为民营造船新秀，增速远超行业平均水平。 - **订单结构优化**：2026年Q1油轮新签订单同比增长547%，集装箱船同比增长16%，散货船同比增长246%，显示出市场对高价值订单的偏好。 - **成本与价格剪刀差**：2021年以来，船价与原材料价格形成剪刀差，船厂盈利能力持续改善。 - **政策与市场因素**：中美就船舶法案协商达成一致，市场情绪改善，中国造船产业链优势显著，订单持续修复。 - **投资建议**：推荐中国船舶和中国动力，建议关注松发股份，因其产能快速扩张和高经营效率。 - **风险提示**：材料价格波动、汇率波动及行业竞争加剧可能影响行业表现。 ## 未来展望 - 船舶行业在2025-2030年仍具备增长空间，尤其是油轮和可替代能源船舶。 - 中国船厂在全球造船市场中占据主导地位，有望持续受益于行业周期。 - 随着环保政策趋严，低碳转型将加速老船更新替换，进一步支撑行业需求。 ## 数据概览 | 指标 | 2025年 | 2026Q1 | |------|--------|--------| | 船舶板块营收（亿元） | 2576 | 718 | | 船舶板块归母净利润（亿元） | 133 | 70 | | 全球新签订单（万CGT） | 5841 | 1758 | | 全球新签订单同比增长 | -24% | +40% | | 在手订单覆盖率（年） | 4.2 | 4.2 | | 板块销售毛利率（%） | 14.3 | 17.7 | | 板块销售净利率（%） | 7.0 | 11.2 | | 可替代能源船舶交付占比（%） | 45% | 45% | | 可替代能源船舶新签订单占比（%） | 40% | 40% | ## 总结 船舶行业在2025年及2026年Q1保持高景气度，受益于行业周期、订单结构优化和盈利水平提升。中国船厂在全球市场中占据主导地位，尤其在油轮和可替代能源船舶领域表现突出。尽管存在一定的风险因素，但行业整体仍具备增长潜力，尤其是头部企业。