船舶行业2025年报_2026年一季报总结_新造船市场景气度延续_龙头业绩加速释放_39页_1mb

船舶行业2025年报&2026年一季报总结

核心内容

船舶行业在2025年及2026年第一季度表现出强劲的增长态势，新造船市场景气度延续，龙头企业业绩显著提升，行业整体盈利水平持续改善。中国船厂在行业周期中受益明显，尤其在油轮、集装箱船等船型上表现突出。

主要观点

• 行业景气度延续：2025年船舶板块实现营收2576亿元，同比增长20%，归母净利润133亿元，同比增长97%。2026年Q1营收718亿元，同比增长50%，归母净利润70亿元，同比增长206%。
• 新造船市场活跃：2025年全球新签订单2159艘/5841万CGT/1.56亿DWT，尽管同比略有下降，但仍高于过去十年均值。2026年Q1新签订单同比增长40%，其中油轮为主要驱动力。
• 订单结构优化：船厂在手订单持续增长，截止2025年末全球船厂在手订单1.8亿CGT，同比增长7%。2026年Q1手持订单覆盖率4年以上，船价维持高位。
• 盈利能力提升：2025年板块销售毛利率14.3%，同比提升2.5pct；销售净利率7.0%，同比提升2.9pct。2026年Q1毛利率和净利率进一步提升，分别达到17.7%和11.2%。
• 供给端约束明显：全球造船产能自2011年后逐步出清，2025年交付量为0.44亿CGT，较2011年高点下降19%。尽管产能逐步修复，但中国以外区域扩产困难，行业供给端仍具刚性。
• 需求端支撑强劲：全球船队平均船龄持续上升，约33%的现有船舶将在未来10年更新迭代。同时，低碳转型加速，可替代能源船舶占比逐年提升，预计2025-2030年全球船舶年均交付需求约1.1亿载重吨，寿命更新需求占比超50%。

关键信息

• 龙头表现突出：中国船舶、松发股份营收和净利润均实现显著增长，其中松发股份作为民营造船新秀，增速远超行业平均水平。
• 订单结构优化：2026年Q1油轮新签订单同比增长547%，集装箱船同比增长16%，散货船同比增长246%，显示出市场对高价值订单的偏好。
• 成本与价格剪刀差：2021年以来，船价与原材料价格形成剪刀差，船厂盈利能力持续改善。
• 政策与市场因素：中美就船舶法案协商达成一致，市场情绪改善，中国造船产业链优势显著，订单持续修复。
• 投资建议：推荐中国船舶和中国动力，建议关注松发股份，因其产能快速扩张和高经营效率。
• 风险提示：材料价格波动、汇率波动及行业竞争加剧可能影响行业表现。

未来展望

• 船舶行业在2025-2030年仍具备增长空间，尤其是油轮和可替代能源船舶。
• 中国船厂在全球造船市场中占据主导地位，有望持续受益于行业周期。
• 随着环保政策趋严，低碳转型将加速老船更新替换，进一步支撑行业需求。

数据概览

总结

船舶行业在2025年及2026年Q1保持高景气度，受益于行业周期、订单结构优化和盈利水平提升。中国船厂在全球市场中占据主导地位，尤其在油轮和可替代能源船舶领域表现突出。尽管存在一定的风险因素，但行业整体仍具备增长潜力，尤其是头部企业。