> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 船舶行业2025年报&2026年一季报总结 ## 核心内容概述 2025年及2026年一季度，中国船舶行业整体表现强劲，新造船市场景气度持续，龙头企业的业绩释放加速。行业受益于周期上行、高价格低成本订单兑现、历史包袱出清及规模效应等因素，利润弹性显著提升。 ## 主要观点 ### 1. 行业业绩表现亮眼 - **2025年**：船舶板块实现营收2576亿元，同比增长20%；归母净利润133亿元，同比增长97%。 - **2026年Q1**：船舶板块实现营收718亿元，同比增长50%；归母净利润70亿元，同比增长206%。 - **龙头企业表现突出**： - 中国船舶：营收同比增长14%，归母净利润增长86%。 - 松发股份：营收同比增长275%，归母净利润增长1083%，增速显著领先行业。 ### 2. 新造船市场保持活跃 - **2025年全球新签订单**：2159艘，5841万CGT，1.56亿DWT。 - **同比变化**：全球新签订单同比下降24%（按CGT），但高于过去10年均值39%。 - **2026年Q1全球新签订单**：554艘，1758万CGT，523亿美元，按CGT同比增长40%，与2025年下半年订单量基本持平。 - **订单结构**：油轮为主要驱动力，2026年Q1油轮新签订单同比增长547%，集装箱船和散货船订单也有明显增长。 ### 3. 行业供需格局持续改善 - **全球船队规模增长**：2011-2025年间增长约58%，存量更新需求占比超50%。 - **油轮更新需求强劲**：受“影子船队”打击、霍尔木兹海峡封锁、油轮老龄化等因素影响，油轮供需缺口加剧。 - **船厂在手订单充足**：截止2025年末，全球船厂在手订单达1.8亿CGT，同比增长7%。2026年Q1手持订单覆盖度达4年以上，降价接单意愿低。 ### 4. 行业发展趋势分析 - **新能源转型**：可替代能源船舶占比逐年提升，2025年达46%。 - **低碳转型加速**：环保政策趋严，去碳化进程较慢的船东面临成本上升和竞争力下降，推动更新替换节奏加快。 - **未来交付需求**：保守测算2025-2030年全球船舶年均交付需求约1.0亿载重吨，老船更新需求占比超50%。 ## 关键信息 ### 行业周期与盈利逻辑 - **周期上行**：行业景气度延续，船厂利润弹性释放加速。 - **成本控制**：船厂通过高价格、低成本订单和规模效应实现利润增长。 - **订单修复**：中国船厂在手订单饱满，结构持续优化，预计未来交付需求将保持高位。 ### 市场驱动因素 - **油轮需求**：油轮订单占比大幅提升，成为新造船市场核心动力。 - **全球供需缺口**：全球船队规模增长与产能恢复不匹配，供需关系仍偏紧。 - **政策推动**：环保政策推动低碳转型，加速船舶更新替换。 ### 投资建议 - **推荐标的**： - **中国船舶**：全球最大造船集团下船舶总装上市平台。 - **中国动力**：船用发动机核心上市平台。 - **关注标的**：产能快速扩张、经营效率高的民营造船新秀**松发股份**。 ## 风险提示 - 材料价格波动风险 - 汇率波动风险 - 行业竞争加剧风险 ## 附：最新金股组合（部分） | 代码 | 简称 | 推荐行业 | 总市值 (亿元) | 27EPS (元) | 28EPS (元) | 27PE | 28PE | |------------|--------------|----------------|---------------|------------|------------|------|------| | 600176.SH | 中国巨石 | 建筑建材 | 1,381 | 1.49 | 1.66 | 23 | 21 | | 002648.SZ | 卫星化学 | 能源化工 | 997 | 2.90 | 3.14 | 10 | 9 | | 002558.SZ | 巨人网络 | 传媒互联网 | 624 | 2.49 | 2.89 | 13 | 11 | | 688630.SH | 芯碁微装 | 电子 | 340 | 7.32 | 9.75 | 35 | 26 | | 002290.SZ | 禾盛新材 | 计算机 | 202 | 1.56 | 2.30 | 52 | 35 | | 1801.HK | 信达生物 | 医药 | 1,562 | 2.04 | 2.79 | 38 | 28 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 1,105 | 4.93 | 6.67 | 35 | 26 | | 002353.SZ | 杰瑞股份 | 机械 | 1,403 | 5.53 | 7.45 | 25 | 18 | | 603876.SH | 鼎胜新材 | 电新 | 277 | 1.64 | 2.12 | 18 | 14 | | 300763.SZ | 锦浪科技 | 电新 | 378 | 6.45 | 8.40 | 15 | 11 | ## 数据来源 - Wind，东吴证券研究所 - 注：所对应市值、PE截至2026年4月30日，港股市值为港币，其余数据为人民币，港元汇率为1.147，盈利预测源于东吴证券研究所。