> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 船舶行业2025年报&2026年一季报总结 ## 核心内容概述 2025年船舶行业迎来景气度回升，板块营收和利润均实现显著增长，2026年第一季度市场表现强劲，新造船市场保持活跃。中国船厂在行业周期中表现尤为突出，订单结构优化与成本控制使得盈利能力持续提升，行业未来仍具备增长空间。 ## 主要观点 - **行业景气度延续**：2025年船舶板块营收同比增长20%，归母净利润增长97%，2026年Q1营收同比增长50%，归母净利润增长206%，行业整体呈现强劲增长态势。 - **订单结构优化**：2025年全球新签订单同比下降24%，但高于过去10年均值39%。中国船厂新签订单占全球63%，订单结构持续优化，高价格、低成本订单占比提升。 - **盈利水平改善**：2025年板块销售毛利率提升至14.3%，净利率提升至7.0%；2026年Q1销售毛利率进一步提升至17.7%，净利率达11.2%。中国船舶和松发股份表现尤为突出，其中松发股份归母净利润增长超1000%。 - **在手订单饱满**：截至2025年底，全球船厂在手订单达1.8亿CGT，手持订单覆盖率接近4年。2026年Q1全球船厂在手订单同比增长20%。 - **供需缺口持续**：全球船队规模增长显著，而造船产能恢复有限，供需缺口仍将持续。油轮作为主要驱动力，需求增长显著，船价持续上行。 - **低碳转型加速**：环保政策趋严推动船舶行业低碳转型，可替代能源船舶占比逐年提升，预计2025-2030年寿命更新需求占比超50%。 ## 关键信息 ### 2025年业绩表现 - 船舶板块营收2576亿元，同比增长20% - 归母净利润133亿元，同比增长97% - 中国船舶营收增长14%，归母净利润增长86% - 松发股份营收增长275%，归母净利润增长1083% - 中国动力营收增长12%，但归母净利润下降6% ### 2026年Q1业绩表现 - 船舶板块营收718亿元，同比增长50% - 归母净利润70亿元，同比增长206% - 松发股份营收增长199%，增速领先行业 ### 盈利能力提升 - 销售毛利率：2025年14.3%，同比提升2.5pct；2026Q1提升至17.7%，同比提升3.3pct - 销售净利率：2025年7.0%，同比提升2.9pct；2026Q1提升至11.2%，同比提升4.6pct - 期间费用率：2025年7.7%，同比下降0.8pct；2026Q1下降至6.4% ### 在手订单情况 - 截至2025年底，全球船厂在手订单1.8亿CGT，同比增长7% - A股船舶板块合同负债1967亿元，同比增长15%；存货1065亿元，同比增长13% - 手持订单覆盖率接近4年，2026Q1订单量同比增长20% ### 供给端分析 - 全球造船产能逐步修复，但恢复有限，2026-2027年预计交付量分别为5005万/5543万CGT，同比分别增长14%/11% - 中国以外区域扩产困难，日本、韩国、欧洲等国家和地区船厂交付量增长有限 ### 需求端分析 - 全球船队平均船龄持续增长，2025年为13.5年 - 未来10年（2026-2035年）约33%的现有船舶将更新迭代，油轮、散货船更新需求显著 - 低碳转型推动更新节奏加快，预计2025-2030年寿命更新需求占比超50% ### 行业展望 - 2025-2030年全球船舶年均交付需求约1.1亿载重吨 - 中国船厂受益于产能弹性、成本优势与产业链完整，有望持续受益 - 2026年Q1油轮需求显著增长，占比达15%，成为新造船市场核心动力 ## 投资建议 - **推荐标的**：中国船舶（全球最大造船集团下船舶总装上市平台） - **关注标的**：松发股份（产能快速扩张、经营效率高的民营造船新锐） - **核心动力系统供应商**：中国动力（归母净利润虽略有下降，但作为核心平台仍具潜力） ## 风险提示 - 材料价格波动风险 - 汇率波动风险 - 行业竞争加剧风险 ## 数据图表（摘要） - **图1**：2025年船舶板块总体营收同比+20% - **图2**：2026年Q1造船龙头收入增长提速，松发股份增速领先 - **图3**：2025年船舶板块归母净利润同比增长97% - **图4**：2026年Q1全球新造船市场表现强劲，油轮为主要驱动力 - **图5**：2026年Q1新造船价格指数维持高位，船价与钢价形成剪刀差 - **图6**：全球船厂手持订单覆盖率接近4年 - **图7**：2025-2030年全球船舶年均交付需求约1.1亿载重吨，寿命更新需求占比超50% ## 总结 - **行业趋势**：新造船市场景气度延续，龙头业绩加速释放 - **中国船厂优势**：在全球造船市场中占据主导地位，订单结构优化、盈利能力提升 - **未来展望**：行业供需缺口难以消解，油轮需求持续增长，低碳转型将加速更新替换 - **投资逻辑**：推荐具备产能弹性与高盈利潜力的龙头企业，关注行业周期性与政策驱动因素