20221027-浙商证券-国防军工行业点评报告_船舶制造前三季度利润同比增长34_行业景气度持续提升_3页_605kb

国防军工行业点评报告总结

核心内容

2022年1-9月，中国船舶制造行业实现净利润约50亿元，同比增长34%，显示出行业景气度持续提升的趋势。尽管造船完工量同比下降8%，但新接订单量和手持订单量分别下降40%和增长11%，整体行业仍保持稳健增长态势。

主要观点

行业表现

• 造船完工量：1-9月累计2780万载重吨，同比下降8%。
• 新接订单量：累计3245万载重吨，同比下降40%。
• 手持订单量：累计10256万载重吨，同比增长11%。
• 市场份额：我国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占全球总量的46%、54%和48%，较上半年有所提升。

产品结构

• 完工船舶：散货船占54%，油轮占24%，箱船占14%，气体及其他占8%。
• 新接订单：散货船占41%，油船占9%，集装箱船占35%，气体船占11%。
• 箱船：作为高附加值产品，订单占比快速提升，预计未来将成为主要业绩增长点。

驱动因素

1. 需求端：

   • 全球海运需求回暖，新造船进入上行周期。
   • 疫情后供需错配导致订单量创2013年以来新高。
   • 换船周期加快，船东现金充足，推动订单增长。
   • 环保政策趋严，绿色动力船舶需求上升。
   • 地缘冲突和补库存推动油运需求增长。

2. 供给端：

   • 行业集中度提升，头部企业占据主导地位。
   • 扩产受限，因资金、建设周期和环保问题，导致短期供不应求，推动价格上涨。
   • 高端船型放量，提升行业利润空间。

关键信息

• 行业复苏：造船行业处于周期底部回升阶段，安全边际高，未来增长潜力大。
• 重点企业：中国船舶作为行业龙头，具备强大的技术实力和产能，2021年新接订单同比增长91%。
• 产品布局：公司旗下四大船厂（江南造船、外高桥造船、广船国际、中船澄西）在军民船舶制造方面均有较强竞争力。
• 投资建议：推荐中国船舶，关注中船防务、中国海防、中国重工、中国动力等企业。
• 行业评级：看好（维持），预计未来6个月内行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。

风险提示

• 造船需求不及预期
• 原材料价格波动

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%～20%
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%～10%
• 减持：证券相对于沪深300指数跌幅超过10%

法律声明

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