20230924-招商银行-房地产2023年9月报_基本面依旧疲弱_政策_托底_意图明确_四季度是重要观察期_23页_2mb

2023年9月房地产报告：基本面疲软，政策托底意图明确

核心观点

尽管政策“托底”意图明确且力度超出预期，但房地产市场仍处于调整阶段，各项关键指标持续疲软，四季度是重要观察期。政策效果传导需要时间，行业全面趋势性好转仍面临挑战。

关键数据与政策分析

1. 销售市场

• 销售指标持续疲软：8月销售面积、金额同比跌幅持续扩大，市场景气度仍处于低位。
• 政策后边际改善：央行“831”新政及各地“认房不认贷”等政策落地后，新房成交环比小幅改善，二手房修复优于新房。
• 城市分化：一二线城市恢复显著，二线城市政策调整力度较大

2. 土地市场与投资

• 土地成交低迷：8月土地成交建面同比下滑423%，出让金同比降幅收窄，房企拿地聚焦高能级城市。
• 开发投资承压：1-8月房地产开发投资额同比-88%，土地购置费同比-43%，投资信心不足。

3. 政策变化

央行“831”新政超预期出台，首套二套房首付比例、贷款利率下限调整，突破此前市场预期。各地“四限”政策加速落地，政策力度评分距离2016年政策底部仍有33%下调空间。

4. 展望

• 政策传导至销售端尚需时日，9月销售降幅难大幅收窄。
• 四季度或受低基数影响有所改善，但销售与按揭修复力度将决定行业信心。
• 土地和资金端压力仍存，企业融资困局待政策进一步支持。

总结

当前房地产基本面尚未显著改善，销售与投资双弱格局持续，政策托底意图明确但传导效果待观察。四季度须密切关注销售修复斜率及政策继续落地情况。

• 数据来源：招商银行研究院
• 发布时间：2023年9月24日