20220829-国盛证券-立讯精密-002475.SZ-Q3业绩预告大超预期_厉兵秣马孕育新兴增长动能_8页_417kb

立讯精密（002475.SZ）总结

核心内容

立讯精密在2022年第三季度业绩大幅超出预期，展现出强劲的增长势头。公司上半年稳步增长，中长期发展逻辑清晰，业务布局持续拓展，盈利能力稳步提升。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2022上半年实现销售收入819.61亿元，同比增长70.23%；
  • 实现利润总额44.64亿元，同比增长24.94%；
  • 归母净利润37.84亿元，同比增长22.49%；
  • 扣非净利润33.92亿元，同比增长34.47%；
  • Q3净利润预计为23.1亿元-27.8亿元，同比增长44.49%-73.80%。

• 业务板块表现：

  • 消费类电子：营收占比最高（85%），毛利率12%，营收同比增长73%；
  • 电脑互联产品及精密组件：营收44.00亿元，同比增长58%，毛利率21%；
  • 通讯互联产品及精密组件：营收36.44亿元，同比增长159%，毛利率15%；
  • 汽车互联产品及精密组件：营收21.11亿元，同比增长19%，毛利率16%；
  • 其他连接器及其他业务：营收18.60亿元，同比增长4%，毛利率19%。

• 盈利能力提升：

  • 2022Q2毛利率13.2%，环比提升1.3个百分点；
  • 净利率5.1%，环比提升0.1个百分点；
  • 期间费用率保持低位，销售费用率0.4%，管理费用率2.6%，财务费用率0.3%。

• 战略布局：

  • 公司在消费电子领域不断拓展产品线，提升市场份额；
  • 通信板块在原有高速互联及射频产品基础上，发展散热及服务器等新产品；
  • 汽车板块深耕十余年，产品布局广泛，涵盖线束、连接器、智能新能源、智能网联、智能驾舱/控制等；
  • 与奇瑞集团搭建ODM共同造车平台，推动Tier1核心零部件业务发展。

• 中长期目标：

  • 希望在未来三个五年内成为全球汽车零部件Tier1领导厂商；
  • 通过技术升级和降本，为客户提供技术和商务双指标竞争力的产品和方案。

关键信息

• 财务预测：

  • 2022E/2023E/2024E年营收预计分别为2001.30/2561.66/3253.31亿元，同比增长30.0%/28.0%/27.0%；
  • 归母净利润预计分别为101.00/135.89/181.96亿元，同比增长42.8%/34.5%/33.9%；
  • 当前股价对应的PE分别为27.1/20.2/15.1倍，维持“买入”评级。

• 估值与成长性：

  • 公司盈利能力和估值水平持续优化，PE和P/B均呈下降趋势；
  • EBITDA估值（EV/EBITDA）分别为17.4/13.2/10.1倍，显示公司估值逐步走低。

• 风险提示：

  • 经济形势变化；
  • 下游需求不及预期。

财务指标概览

估值比率

战略与展望

• 公司在消费电子领域积累了强大能力，正将这些能力复刻到通信、数据中心、工业及汽车电子等新业务板块；
• 通过产品技术升级和技术降本，提升竞争力；
• 与大客户保持紧密合作，推动多产品线发展；
• 汽车业务作为长期增长引擎，已形成完整的零部件体系，未来发展前景广阔。

股票信息