20221108-国盛证券-立讯精密-002475.SZ-Q3利润高增长_紧握汽车业务重大发展机遇_3页_622kb

立讯精密（002475.SZ）总结

核心内容

立讯精密（002475.SZ）在2022年第三季度实现了销售收入632.91亿元，同比增长 $92.58%$，归母净利润26.16亿元，同比增长 $63.47%$，扣非净利润25.87亿元，同比增长 $75.73%$。公司预计2022年全年净利润将增长 $35% -40%$，达到95.45亿元-98.99亿元。公司持续在消费类电子系统级整机新产品和老产品市场保持领先地位，同时手机组装与结构件业务进展顺利，手表份额有望继续提升。

主要观点

• 消费电子业务持续增长：公司凭借多年的技术积累和客户资源，在消费电子领域不断拓展产品线和市场份额，推动业绩增长。
• 汽车业务迎来重大发展机遇：公司自2011年起布局汽车电子业务，目前已形成包括汽车线束、连接器、智能新能源、智能网联、智能驾舱/控制等在内的完整产品线。与奇瑞集团合作搭建ODM共同造车平台，进一步推进Tier1核心零部件的战略目标。
• 通讯与数据中心业务拓展：公司正在拓展散热及服务器等新产品领域，提升在通讯、数据中心等新兴市场的竞争力。
• 盈利预测乐观：预计2022E/2023E/2024E年公司营收将分别达到2155.25亿元、2694.06亿元、3367.57亿元，同比增长 $40.0% / 25.0% / 25.0%$。归母净利润预计为98.57亿元、130.80亿元、171.10亿元，同比增长 $39.4% / 32.7% / 30.8%$。
• 估值合理，维持“买入”评级：当前股价对应的PE为 $23.3 / 17.6 / 13.4x$，公司具备良好的成长性与盈利能力，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：从2020年的92,501百万元增长至2022E年的215,525百万元，增长显著。
• 归母净利润：从2020年的7,225百万元增长至2024E年的17,110百万元，净利润率稳步提升。
• 每股收益：预计2022E年每股收益为1.39元，2024E年为2.41元，显示盈利能力增强。
• ROE：从2020年的24.2%提升至2024E年的21.2%，反映公司盈利能力持续优化。
• 现金流：经营活动现金流逐年增长，2024E年预计达22,125百万元，显示公司运营效率提升。

财务结构

• 资产负债率：从2020年的55.9%上升至2022E年的59.1%，但总体保持在可控范围内。
• 流动比率：从2020年的1.3下降至2024E年的1.1，表明公司短期偿债能力有所减弱，但仍在合理区间。
• 速动比率：从2020年的0.8下降至2024E年的0.7，流动性指标略降，但整体财务结构稳健。

估值比率

• P/E：从2020年的31.8倍下降至2024E年的13.4倍，显示市场对公司未来盈利的预期提升。
• P/B：从2020年的8.3倍下降至2024E年的3.2倍，表明公司资产价值被市场逐步认可。
• EV/EBITDA：从2020年的21.1倍下降至2024E年的9.0倍，显示公司估值逐步合理化。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 汽车电子业务导入不及预期

结论

立讯精密在消费电子、汽车电子、通讯及数据中心等领域持续发力，展现出强劲的增长势头和良好的盈利能力。公司通过前瞻布局与深耕细作，不断提升市场份额和技术能力，为未来中长期发展奠定了坚实基础。目前公司估值合理，维持“买入”评级。