20220719-西南证券-精研科技-300709.SZ-看好全年业绩增长_铰链组装业务贡献新增量_5页_998kb

文档总结：精研科技2022年中报业绩分析及投资展望

核心内容概述

本报告分析了精研科技（300709）2022年中报业绩预告，并展望了公司未来三年的业绩增长潜力。尽管2022年第二季度因疫情和市场需求延后出现短期波动，但公司整体仍具备良好的增长前景，尤其是在折叠屏手机铰链组装业务方面。

主要观点

1. 2022年中报业绩表现

• 归母净利润：预计为2400万元~2800万元，同比增长0.2%~16.9%。
• 扣非净利润：预计为900万元~1300万元，同比增长68.3%~143.1%。
• 业绩波动原因：
  • 疫情导致下游客户订单减少及交付延后。
  • 物流受阻影响项目交付进度。
  • 上游模具供应商未能按时交付，新供应商磨合影响了新项目量产进程。
  • 子公司安特信策略调整尚未完全见效，盈利能力待改善。

2. 未来增长驱动因素

• 折叠屏手机市场增长：根据CINNOREsearch数据，S品牌2022年折叠屏手机出货目标为1500~2000万台，零部件采购量有望超2000万套，公司作为主供，将直接受益。
• 铰链组装业务拓展：公司已开始首个铰链组装项目的量产爬坡，相较于MIM件，单套价值量增长十几倍，未来有望成为新的业绩增长点。
• 三季度预期改善：受疫情缓解影响，多个重要项目有望在2022Q3加速放量，部分Q2滞后订单也将逐步落地。

3. 盈利预测

• 归母净利润：预计2022-2024年分别为2.7亿、4.0亿、5.3亿元，分别同比增长48.15%、48.29%、30.88%。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为1.46元、2.16元、2.83元。
• ROE：预计2022年为10.27%，2024年为15.30%。
• 估值指标：PE从2021年的29下降至2024年的9.97，PB也持续下降，反映市场对公司未来增长预期的提升。

关键信息

1. 分业务收入预测

2. 关键假设

• MIM零部件及组件：S客户份额稳定在55%以上，H客户份额提升至40%；铰链结构向复杂水滴型升级。
• 传动、散热类组件及其他：公司作为大客户主供，供应份额稳定在60%-70%。
• 其他业务：子公司瑞点精密整合顺利，协同效应显著。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司是国内罕见的率先布局铰链组装业务的MIM厂商，具备量产能力，未来业绩增长可期。
• 预期表现：预计2022-2024年公司营业收入将分别增长30.53%、39.80%、21.00%，净利润增长显著，尤其在传动和散热业务上增速较快。

风险提示

• 折叠屏手机出货量不达预期。
• MIM工艺渗透率低于预期。
• 传动和散热业务拓展受阻。
• 行业竞争加剧，可能导致市场份额下降和产品价格下行。

财务指标分析

数据来源与分析师信息

• 数据来源：Wind、西南证券
• 分析师：王谋（执业证号：S1250521050001）
• 联系人：徐一丹（电话：021-58351908）

附：公司基本信息

投资评级说明